Звужаецца біржа: вызначэнне, прынцып і праблемы

Што такое вызначэнне звужэння на фондавым рынку? Які яго ўплыў на фондавыя рынкі? А як наконт колькаснага змякчэння і істэрыкі? Вось на гэтыя пытанні мы адкажам у гэтым дакладзе.

У дачыненні да фінансавага сектара звужэнне - гэта скарачэнне балансу цэнтральных банкаў. падрабязнасці ў гэтым артыкуле!

Вызначэнне звужэння

Таксама называецца колькасным узмацненнем жорсткасці, звужэнне адносіцца да палітыкі, якая трансфармуе традыцыйную дзейнасць цэнтральных банкаў. Гэта працэс, пры якім цэнтральны банк скарачае свае актывы. Зніжэнне ў першую чаргу засяроджана на працэнтных стаўках і кантролі за ўяўленнем інвестараў аб тым, куды працэнтныя стаўкі пойдуць далей. Жаданне зніжэння можа тычыцца абавязковых рэзерваў або ўліковай стаўкі.

Акрамя таго, скарачэнне можа таксама ўключаць першапачатковае скарачэнне пакупкі актываў. Гэта можа прывесці да адмены палітыкі QE (колькаснага змякчэння), якую праводзіць цэнтральны банк. Звужэнне можа адбыцца толькі пасля ўвядзення той ці іншай палітыкі стымулявання эканомікі. Ён укараняецца пасля таго, як палітыка QE дасягнула жаданага выніку стымулявання і стабілізацыі эканомікі.

Што такое звужэнне на фондавым рынку?

• Палітыка QE, рэалізаваная пасля фінансавага крызісу 2007-2008 гадоў, станоўча паўплывала на цэны на акцыі і аблігацыі на фондавых рынках ЗША. У сваю чаргу інвестары былі занепакоеныя наступствамі магчымага зніжэння гэтых спрыяльных полісаў. Трэба сказаць, што крызісы могуць прымусіць цэнтральныя банкі хутка аднавіць пакупкі актываў. І галоўным чынам, каб павярнуць назад працэс скарачэння. З-за залежнасці ад устойлівага манетарнага стымулявання ў рамках QE фондавы рынак можа адчуць запаволенне ў адказ на змяншэнне. Эксперты назвалі гэтую сітуацыю «Taper Tantrum» або «істэрыка».
• Тэарэтычны кампанент: Пакуль звужэнне з'яўляецца тэарэтычнай гіпотэзай. Гэта ніколі не было паспяхова практыкавана цэнтральнымі банкамі, якія стварылі эканамічны стымул, абумоўлены QE. У гэтай сітуацыі няпроста вызначыць уплыў звужэння на фондавыя рынкі. Аднак шырока распаўсюджана меркаванне, што як толькі ФРС (Федэральная рэзервовая сістэма) пачне павольную адмену сваіх эканамічных стымулаў, фондавы рынак адрэагуе негатыўна.

Звужэнне на фондавым рынку: разуменне канцэпцыі

Звужэнне - гэта 1^{ўзросту} этап у працэсе спынення або поўнага адмены ўжо рэалізаванай праграмы манетарнага стымулявання. Калі цэнтральныя банкі хочуць стымуляваць эканоміку падчас рэцэсіі, яны часта абяцаюць адмяніць сваю палітыку стымулявання. І гэта калі эканоміка аднаўляецца. Несумненна, працяг стымулявання фінансавай эканомікі лёгкімі грашыма пасля заканчэння рэцэсіі можа выклікаць некантралюемую інфляцыю. Гэтая аперацыя можа выклікаць перагрэў эканомікі і бурбалку коштаў на актывы, выкліканую манетарнай палітыкай.

Выкананне звужэння на фондавай біржы цэнтральнымі банкамі

Каб паменшыць нявызначанасць на фондавых рынках і задаволіць іх патрэбы, цэнтральныя банкі павінны адкрыта мець зносіны з інвестарамі. Дыскусіі павінны быць сканцэнтраваны на напрамку іх палітыкі і далейшай дзейнасці. Зыходзячы з гэтага, банкі звычайна звяртаюцца да паступовага скарачэння, а не да рэзкага спынення экспансіянерскай грашова-крэдытнай палітыкі.

Цэнтральныя банкі дапамагаюць знізіць нявызначанасць на фондавых рынках, акрэсліваючы свой падыход да звужэння. Яны вызначаюць канкрэтныя ўмовы, пры якіх звужэнне будзе працягвацца або спыняцца. Такім чынам, аб любым запланаваным скарачэнні палітык QE паведамляецца загадзя. Гэта дазваляе фондавым рынкам уносіць карэкціроўкі да пачатку фактычнай дзейнасці.

Згодна з QE, цэнтральны банк павінен абвясціць аб сваім плане запаволіць пакупкі актываў і прадаць або дазволіць актывам паспець. Мэтай гэтай аперацыі з'яўляецца скарачэнне агульнай сумы актываў цэнтральнага банка і, адпаведна, грашовай масы.

Tapering Bourse - Што такое Taper Tantrum?

Выраз «істэрыка» адносіцца да гэтага гневу, які адбыўся ў маі 2013 года пасля ўмяшання старшыні Амерыканскага цэнтральнага банка (FED) Бэна Бернанке. Гэта толькі што выратавала фінансавыя рынкі ад іпатэчнага крызісу. Ён пачаў сваю прамову з аб'явы аб намеры ФРС падтрымліваць максімальна мяккую грашова-крэдытную палітыку. Падчас канферэнцыі Бэн Бернанке заявіў, што Федэральная рэзервовая сістэма можа «звужыць» (паменшыць) тэмпы пакупак на сваіх бліжэйшых пасяджэннях. У той жа час доўгатэрміновыя стаўкі ўспыхнулі паўсюль, што стала прыкметай гневу, які хутка ахрысцілі «істэрыкай».

Разуменне істэрыкі Тапер

У адказ на фінансавы крызіс 2008 года і наступную рэцэсію ФРС прыняла палітыку, вядомую як колькаснае змякчэнне (QE). Гэта прадугледжвае значныя пакупкі акцый і аблігацый. З тэарэтычнага пункту гледжання гэтая аперацыя павялічвае ліквіднасць у фінансавым сектары для падтрымання стабільнасці і садзейнічання эканамічнаму росту. Стабілізацыя фінансавага сектара заахвоціла крэдытаванне, што дазволіла спажыўцам траціць, а прадпрыемствам - інвеставаць. У мінулым QE і грашова-крэдытная палітыка выкарыстоўваліся ў якасці кароткатэрміновага рашэння. Гэта з-за рызыкі падзення кошту даляра, што прывядзе да гіперінфляцыі.

Страх нестабільнасці рынку

Асноўныя эканамісты падкрэсліваюць, што калі ФРС занадта доўга падсілкоўвае эканоміку, наступствы непазбежныя. Такім чынам, звужэнне, якое паступова памяншае колькасць грошай, якія ФРС улівае ў эканоміку, павінна паступова паменшыць залежнасць эканомікі ад гэтых грошай. І такім чынам дазволіць ФРС адступіць у якасці падтрымкі эканомікі. Тым не менш, ФРС знайшла розныя спосабы (напрыклад, акно выкупу), каб уліць ліквіднасць у эканоміку без зніжэння курсу долара. Аднак інвестары асцерагаюцца, што недахоп грошай справакуе нестабільнасць на фондавых рынках.

Чым тлумачыцца ўстойлівасць фондавага рынку падчас істэрыкі

Ёсць некалькі прычын для захавання здароўя фондавага рынку. Па-першае, ФРС фактычна не запаволіла пакупкі QE пасля выказванняў старшыні Бернанке. Замест гэтага Цэнтральны банк ЗША пачаў трэці раўнд масавых пакупак аблігацый. Па-другое, ФРС забяспечыла моцную ўпэўненасць у аднаўленні рынку. Гэта дапамагло павысіць настроі інвестараў. Як толькі яны зразумелі, што няма прычын для турботы, фондавы рынак стабілізаваўся.

Звужэнне фондавага рынку - чаму колькаснае змякчэнне (QE)?

Колькаснае змякчэнне (QE) - гэта нетрадыцыйны інструмент манетарнай палітыкі. Ён выкарыстоўваецца цэнтральнымі банкамі, такімі як FED. Гэта дапамагае ім купляць акцыі, каб знізіць працэнтныя стаўкі, павялічыць грашовую масу і павялічыць крэдытаванне спажыўцоў і прадпрыемстваў. Асноўная мэта - стымуляванне эканамічнай актыўнасці ў перыяд фінансавага крызісу і захаванне крэдытавання.

Разуменне колькаснага змякчэння (QE)

Калі цэнтральны банк вырашае выкарыстоўваць QE, ён праводзіць буйнамаштабныя закупкі фінансавых актываў, такіх як акцыі, дзяржаўныя і карпаратыўныя аблігацыі. Гэта рашэнне, якое здаецца простым на першы погляд, тым не менш дае выдатныя вынікі. Гэта таму, што колькасць грошай у звароце павялічваецца, што дапамагае знізіць доўгатэрміновыя працэнтныя стаўкі. Гэтая аперацыя зніжае кошт запазычанняў, тым самым стымулюючы эканамічны рост.

Аналогія з працэнтнай палітыкай

Цэнтральны банк, які купляе доўгатэрміновыя каштоўныя паперы, імкнецца знізіць доўгатэрміновыя рынкавыя працэнтныя стаўкі. Вы можаце параўнаць гэта з палітыкай працэнтных ставак, арыентаванай на больш кароткатэрміновыя рынкавыя працэнтныя стаўкі.

Як працуе QE 1

Простая купля актываў на адкрытым рынку змяняе эканоміку да лепшага наступным чынам:

• Цэнтральны банк купляе актывы: З QE цэнтральны банк выкарыстоўвае новыя банкаўскія рэзервы для пакупкі доўгатэрміновых казначэйскіх аблігацый на адкрытым рынку ў буйных фінансавых устаноў.
• У эканоміку ўліваецца свежая ліквіднасць: У выніку гэтых аперацый фінансавыя ўстановы маюць больш грошай на сваіх рахунках. Яны могуць захоўваць гэтыя грошы, пазычаць іх спажыўцам або выкарыстоўваць для пакупкі актываў.

Як працуе QE 2

• Ліквіднасць фінансавай сістэмы павышаецца: Уліванне ліквіднасці ў эканоміку прызначана для прадухілення праблем у фінансавай сістэме, такіх як крэдытны крызіс.
• Працэнтныя стаўкі зноў падаюць: Калі цэнтральны банк купляе мільярды казначэйскіх аблігацый і іншых актываў з фіксаваным прыбыткам, цэны на аблігацыі растуць, а прыбытковасць зніжаецца. Больш нізкія працэнтныя стаўкі робяць пазыкі таннейшымі.
• Інвестары мяняюць размеркаванне актываў; 
• Давер да эканомікі расце: Дзякуючы QE, ФРС супакоіла рынкі і эканоміку ў цэлым. Прадпрыемствы і спажыўцы часцей пазычаюць грошы, інвестуюць на фондавым рынку, наймаюць больш персаналу і марнуюць больш грошай.

Tapering Bourse - колькаснае змякчэнне і дзяржаўныя выдаткі

QE зніжае кошт запазычанняў у эканоміцы, нават для ўрадаў. У Брытаніі адзін са спосабаў працы QE - гэта зніжэнне даходнасці аблігацый або працэнтнай стаўкі па брытанскіх аблігацыях. Але Банк Англіі даў зразумець, што гэта не тое, чаму ён праводзіць QE. Ён выкарыстоўвае QE галоўным чынам для таго, каб падтрымліваць інфляцыю на нізкім і стабільным узроўні, а таксама каб мець магчымасць падтрымліваць эканоміку. Менавіта гэтая мэта дапаможа банку вырашыць, калі і як спыніць QE. Гэта таксама можа матываваць яе прадаць частку аблігацый, якія яна трымае. Пакуль трэба трымаць інфляцыю нізкай і стабільнай.

Звужэнне фондавага рынку - недахопы QE

• Інфляцыя: Самая вялікая рызыка колькаснага змякчэння - гэта інфляцыя. Несумненна, калі цэнтральны банк друкуе грошы, прапанова даляраў павялічваецца. Гэта можа прывесці да зніжэння пакупніцкай здольнасці грошай, якія ўжо знаходзяцца ў звароце, і росту коштаў;
• Бурбалкі актываў: Колькаснае змякчэнне можа прывесці да выбуху фондавага рынку, і валоданне акцыямі сканцэнтравана сярод ужо багатых амерыканцаў. Зніжаючы працэнтныя стаўкі, ФРС заахвочвае спекулятыўную дзейнасць на фондавым рынку. Што можа выклікаць бурбалкі і можа нарастаць эйфарыя;
• Няроўнасць даходаў: з-за ўплыву колькаснага змякчэння. Як па фінансавых актывах, так і па рэальных актывах, такіх як нерухомасць.

Tapering Bourse - колькаснае змякчэнне і крызіс Covid-19

Навучыўшыся на ўроках Вялікай рэцэсіі, ФРС аднавіла QE у адказ на эканамічны крызіс, выкліканы пандэміяй каранавіруса. Лідэры абвясцілі аб планах QE у сакавіку 2020 года, але без абмежаванняў у доларах і часе.

Неабмежаваны па сваёй сутнасці план колькаснага змякчэння ФРС найбольш адрозніваў яго ад версіі фінансавага крызісу. Пасля трох цыклаў QE гульцы рынку азнаёміліся з гэтым новым падыходам. Гэта дазволіла ФРС быць больш гнуткім і працягваць купляць актывы як мага даўжэй. Напрыклад, S&P 500 падскочыў прыкладна на 68% з сакавіка 2020 г. да канца 2020 г., часткова дзякуючы сетцы бяспекі QE. Заявы палітыкаў падмацоўвалі ідэю, што гэта максімальна падтрымае эканоміку.

Звужэнне фондавага рынку - ці працуе колькаснае змякчэнне?

Адказ неадназначны. Палітыка змякчэння эфектыўна зніжае працэнтныя стаўкі і дапамагае стымуляваць фондавы рынак. Аднак яго ўплыў на эканоміку ў цэлым не так відавочны. Больш за тое, эфекты QE прыносяць карысць некаторым людзям больш, чым іншым. Гэта тычыцца пазычальнікаў супраць укладчыкаў і інвестараў супраць неінвестараў.

• Пэўная рызыка: Факт застаецца фактам: як толькі рынак стабілізуецца, рызыка колькаснага змякчэння заключаецца ў тым, што яно створыць бурбалку коштаў на актывы. І людзі, якія выйграюць найбольш, не заўсёды будуць мець патрэбу ў дапамозе. Трэба сказаць, што кошт гэтай палітыкі значны, таму што яна павялічвае дысбаланс няроўнасці даходаў у гэтай краіне. Існуюць заклапочанасці наконт магчымасці занадта моцна спадзявацца на QE і ўсталёўваць чаканні як на рынках, так і ва ўрадзе. Мерц кажа, што валютны выбух можа нанесці шкоду даляру, і гэта страх, які стаіць за QE, які рэзка не матэрыялізаваўся.
• Перавагі і недахопы:У рэшце рэшт, колькаснае змякчэнне мае плюсы і мінусы. Больш за тое, ацэнка эфектаў QE аказваецца складанай задачай. Былы эканаміст ФРС Стывен Уільямсан сказаў, што ёсць важкія прычыны скептычна ставіцца да таго, што QE працуе так, як рэкламуецца. Некаторыя эканамісты нават сцвярджаюць, што QE на самай справе шкодны.

Conclusion

Чакаецца, што пры звужэнні банкі будуць паступова зніжаць аб'ём пакупкі актываў на фондавых рынках, каб стымуляваць рост. Як правіла, гэта адбываецца пасля перыяду крызісу і разгортваецца праз так званую палітыку колькаснага змякчэння. Галоўнае наступства такой палітыкі - вяртанне інфляцыі і рост ставак на фондавых рынках. Мы таксама можам назіраць зніжэнне ліквіднасці. Аднак ёсць альтэрнатывы гэтай палітыцы. І дыверсіфікацыя - адно з лепшых рашэнняў супраць вяртання інфляцыі і негатыўных наступстваў звужэння.