Le gwerth dwfn, neu "werth dwfn," yw'r ffurf fwyaf radical o fuddsoddi gwerth. Mae'n cynnwys acheter des gweithredoedd y mae pris eu cyfranddaliadau yn sylweddol is na gwerth asedau'r cwmni, i'r pwynt fel bod y farchnad i'w gweld yn rhoi bron dim gwerth iddynt, neu hyd yn oed gwerth negyddol. Dyma'r dull a boblogeiddiwyd gan Benjamin Graham, mentor Warren Buffett. Dyma'r diffiniad, y meini prawf a ddefnyddir, enghreifftiau nodweddiadol, y risgiau (yn enwedig "trapiau gwerth"), a rôl y strategaeth hon yn 2026.
Diffiniad
Mae buddsoddi gwerth yn cynnwys prynu cyfranddaliadau am bris is na'u gwerth amcangyfrifedig. Mae buddsoddi gwerth dwfn yn mynd â'r rhesymeg hon i'r eithaf: mae'n canolbwyntio ar gwmnïau y mae eu disgownt mor sylweddol fel y gellir eu prynu am lai na gwerth eu hasedau, yn enwedig eu hasedau hawsaf i'w gwerthfawrogi (arian parod, derbyniadau, rhestr eiddo, eiddo tiriog).
Nid yw'r buddsoddwr gwerth dwfn yn betio ar dwf y cwmni yn y dyfodol. Mae'n ceisio ymyl diogelwch Hyd yn oed os yw'r busnes yn wan, dylai gwerth yr asedau amddiffyn y cyfalaf. Daw'r elw o ddychweliad pris y cyfranddaliadau i'r gwerth hwn, trwy brynu allan, diddymu, ailstrwythuro, neu newid yn syml yng nghanfyddiad y farchnad.
Y tarddiad: Benjamin Graham a'r "rhwyd-rwydi"
Ffurfiolodd Benjamin Graham y dull hwn yn y 1930au a'r 1940au, yn enwedig yn Dadansoddiad Diogelwch (1934, gyda David Dodd) a Y Buddsoddwr Deallus (1949). Ei ddull enwocaf yw dull "rhwyd-rwydi" : prynu cyfranddaliadau y mae eu cyfalaf marchnad yn llai na'u hasedau cyfredol net, hynny yw:
Asedau cyfredol (arian parod + derbyniadau + rhestr eiddo) – cyfanswm y rhwymedigaethau
Os yw gwerth marchnad cwmni yn llai na'r swm hwn, mae'r buddsoddwr yn ddamcaniaethol yn prynu'r asedau cyfredol am bris gostyngol ac yn caffael y ffatrïoedd, y brandiau a'r busnes yn y dyfodol am ddim. Argymhellodd Graham brynu am lai na dwy ran o dair o'r gwerth hwn ac arallgyfeirio'n eang, gan fod rhai o'r cwmnïau hyn mewn trafferthion.
Dechreuodd Warren Buffett ei yrfa gyda'r dull hwn, a alwodd yn "fuddsoddi mewn bonion sigâr": cwmnïau cyffredin, ond rhai y gellid tynnu ychydig bach o werth ohonynt o hyd. Yn ddiweddarach, rhoddodd y gorau iddo o blaid cwmnïau o safon a brynwyd am brisiau rhesymol.
Y meini prawf a ddefnyddiwyd
| Maen Prawf | Beth mae'n ei fesur | Trothwy nodweddiadol mewn gwerth dwfn |
|---|---|---|
| Prisiau / Asedau Cyfredol Net (NCAV) | Disgownt o'i gymharu ag asedau hylif net | Llai na 0,66 |
| Pris / Gwerth Llyfr (P/B) | Disgownt o'i gymharu ag ecwiti | Llai na 0,5 neu 0,7 |
| Gwerth menter / EBIT | Pris a dalwyd am elw gweithredol | Isel iawn, weithiau llai na 4 neu 5 |
| Llif arian parod net / cyfalafu | Canran o werth y farchnad wedi'i orchuddio gan arian parod | Uchel, weithiau'n fwy na 50% |
Mae'r trothwyon hyn yn ddangosol. Yn gyffredinol, mae buddsoddwyr gwerth dwfn yn cyfuno sawl maen prawf ac yn archwilio ansawdd asedau: nid yw arian parod sydd wedi'i glymu mewn gwlad beryglus neu stociau sydd wedi darfod yn werth eu gwerth llyfr.
Ble allwn ni ddod o hyd i werth dwfn?
- Stociau bach wedi'u hesgeuluso Gan nad ydynt yn cael eu dilyn yn agos gan ddadansoddwyr, gallant barhau i fod wedi'u tanbrisio am amser hir.
- Daliadau a chwmnïau eiddo tiriog : maent yn aml yn cael eu masnachu am ostyngiad i'w gwerth asedau net.
- Sectorau mewn gwarth : diwydiannau a ystyrir yn ddirywio, cylchol ar waelod y cylch.
- Marchnadoedd tramor Mae Japan wedi cynnig llawer o gwmnïau rhestredig islaw eu harian parod net ers tro byd, cyn i ddiwygiadau llywodraethu Cyfnewidfa Stoc Tokyo, sy'n dechrau yn 2023, annog cwmnïau i werthfawrogi eu hasedau'n well.
Y prif risg: y "trap gwerth"
Gall stoc fod yn rhad am resymau da. Rydyn ni'n siarad am trap gyda gwerth (trap gwerth) pan nad yw disgownt byth yn diflannu, oherwydd:
- mae'r cwmni'n llosgi trwy ei gronfeydd arian parod flwyddyn ar ôl blwyddyn, gan doddi'r asedau a oedd yn cyfiawnhau'r pryniant;
- Nid oes gan y rheolwyr na'r cyfranddaliwr rheoli unrhyw ddiddordeb mewn cynyddu'r gwerth (tâl, gwrthdaro buddiannau);
- mae'r asedau wedi'u gorbrisio ar y fantolen;
- mae'r sector mewn dirywiad strwythurol, nid dirywiad dros dro.
Er mwyn cyfyngu ar y risg hon, mae buddsoddwyr gwerth dwfn yn chwilio am catalydd : cyfranddaliwr actifyddol, cynnig prynu cyfranddaliadau, rhaglen prynu cyfranddaliadau yn ôl, gwerthiant asedau neu newid yn y rheolaeth.
Gwerth dwfn, gwerth a thwf
Yn ystod y 2010au, degawd a nodweddwyd gan gyfraddau llog isel iawn, perfformiodd stociau twf yn sylweddol well na stociau gwerth. Roedd y cynnydd mewn cyfraddau yn 2022 yn fwy ffafriol i sectorau gwerth, fel banciau ac ynni. Yn 2026, mae'r ddadl yn parhau ar agor: mae stociau technoleg yn dal i ddominyddu'r mynegeion, tra bod llawer o gwmnïau Ewropeaidd bach a chanolig eu cap yn masnachu ar lefelau gwerthuso hanesyddol isel, sy'n ddeniadol i fuddsoddwyr gwerth.
Enghraifft rifol
Mae gan gwmni diwydiannol bach, damcaniaethol gyfalaf marchnad o €40 miliwn. Mae ei fantolen yn dangos €30 miliwn mewn arian parod, €25 miliwn mewn derbyniadau, a €15 miliwn mewn rhestr eiddo, sef cyfanswm o €70 miliwn mewn asedau cyfredol, yn erbyn €10 miliwn mewn rhwymedigaethau. Felly mae ei asedau cyfredol net yn cyfateb i €60 miliwn: dim ond dwy ran o dair o hyn y mae cyfalaf marchnad yn ei gynrychioli. Yn ôl rhesymeg Graham, mae'r buddsoddwr yn prynu'r busnes am ostyngiad sylweddol, ar yr amod eu bod yn gwirio bod y rhestr eiddo yn werthadwy, y bydd y derbyniadau yn cael eu talu, ac nad yw'r cwmni'n llosgi trwy ei gronfeydd arian parod.
Sut i gymhwyso dull gwerth dwfn
- Amrywiwr Mae portffolio o 15 i 30 o stociau yn cyfyngu ar effaith trapiau gwerth.
- Darllenwch yr adroddiadau : ein canllaw idadansoddiad sylfaenol yn esbonio sut i ddarllen cyfrifon cwmni.
- Byddwch yn amyneddgar : gall gymryd blynyddoedd i'r disgownt adennill.
- Defnyddiwch amlen addas : mae'r PEA addas ar gyfer strategaethau hirdymor ar ecwitiau Ewropeaidd.
Mae gwerth dwfn yn strategaeth hirdymor, yn hytrach na masnachu tymor byr. Gall y rhai sydd hefyd yn dymuno cymryd safleoedd achlysurol ar symudiadau'r farchnad, boed i fyny neu i lawr, ddefnyddio CFDs; ein barn ar Vantage Mae'r erthygl hon yn cyflwyno brocer sy'n eu cynnig. Mae CFDs yn gynhyrchion â throsoledd sydd â risg uchel o golled. At ddibenion gwybodaeth yn unig y mae'r erthygl hon ac nid yw'n gyfystyr â chyngor buddsoddi.
Darllenwch hefyd: gwerth
Cwestiynau Cyffredin
Beth yw gwerth dwfn?
Strategaeth fuddsoddi sy'n cynnwys prynu cyfranddaliadau sydd wedi'u disgowntio'n fawr o'i gymharu â gwerth asedau'r cwmni, gyda chyfyngiad diogelwch sylweddol.
Pwy ddyfeisiodd werth dwfn?
Benjamin Graham, yn y 1930au a'r 1940au, yn arbennig gyda'i ddull "rhwyd-rwydi", a ddefnyddiwyd yn ddiweddarach gan y Warren Buffett ifanc.
Beth yw trap gwerth?
Stoc sy'n edrych yn rhad ond nad yw ei ddisgownt byth yn diflannu, yn aml oherwydd bod y cwmni'n dinistrio gwerth neu fod yr asedau wedi'u gorbrisio.
Yn barod i gymryd camau gweithredu?
Agorwch gyfrif gyda'n brocer partner mewn munudau: lledaeniadau o 0,0 pip, gweithredu cyflym.Mae CFDs yn offerynnau cymhleth ac mae risg uchel o golled cyfalaf yn gyflym yn gysylltiedig â nhw.
