Börsenswap: Definition und Funktionsweise

Wer sich für den Aktienmarkt begeistert, hat sicher schon einmal von Swaps gehört, ohne genau zu wissen, was sie bedeuten. Der Begriff „Swap“ stammt aus dem Englischen und bedeutet im Französischen „tauschen“. Im Finanzwesen bezeichnet ein Swap einen Finanztausch. Genauer gesagt handelt es sich um einen Vertrag über den Austausch von Finanzströmen zwischen verschiedenen Parteien. In der Regel sind Banken oder Finanzinstitute am stärksten beteiligt, was unweigerlich auch die Börsen involviert.

Was genau ist ein Swap an der Börse? Welche Arten von Swaps gibt es? Wie funktionieren Swaps? Dieser Artikel definiert den Begriff „Swap“ und erklärt die Funktionsweise eines Swap-Vertrags. Wir beleuchten außerdem die Vor- und Nachteile von Swaps sowie die verschiedenen verfügbaren Arten.

Was ist ein Aktientausch?

• Ein Börsenswap ist ein Euribor-Kontrakt zwischen zwei Parteien, der den Austausch eines Zahlungsstroms gegen einen anderen regelt. Dieser Austausch erfolgt zu einem festgelegten Fälligkeitstermin. Somit ist ein Swap eine rechtliche Vereinbarung an der Börse, die den Austausch von Zahlungsströmen betrifft. Darüber hinaus ist ein Börsenswap auch eine Art Cross-Credit-Default-Swap, der für eine feste Laufzeit bei Abschluss des Multi-Index-Kontrakts festgelegt wird.
• Der börsengehandelte Swap ist somit ein echtes Instrument zum Austausch einer Reihe aufeinanderfolgender Zahlungsströme. Anders ausgedrückt: Swaps sind derivative Finanzprodukte, deren Wert eng mit dem Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte verknüpft ist.
• Bei den meisten börsengehandelten Swap-Verträgen ist eine Partei verpflichtet, Zahlungen basierend auf der Entwicklung einer variablen Größe zu leisten. Die andere Partei leistet hingegen Zahlungen basierend auf einem festen Faktor. Börsengehandelte Swap-Verträge werden von Banken abgeschlossen. Es ist wichtig zu verstehen, dass ein verbindlicher Swap-Vertrag – mit Ausnahme von Währungsswaps – keinen inhärenten Wert besitzt.

Wie funktioniert ein Swap-Kontrakt für Februar?

Zur Erinnerung: Der Swap-Vertrag in bourse Dies bezieht sich auf einen Vertrag zwischen zwei Parteien über den Austausch eines Finanzstroms gegen einen anderen. Diese Definition eines Aktientauschs ist jedoch unzureichend. Sie bedarf weiterer Untersuchungen, um die Funktionsweise dieses Vertrags vollständig zu verstehen.

Börsenswaps und zugrunde liegende Verträge

• Nehmen wir den Fall von Unternehmen A, das von Unternehmen B einen Kredit mit festem Zinssatz beantragt. Die Bank verlangt jedoch je nach den konkreten Bedingungen einen variablen Zinssatz. Unternehmen B hingegen wünscht eine Finanzierung zu einem variablen Zinssatz. Bank B besteht jedoch auf einem festen Zinssatz.
• Unternehmen A und B vereinbaren durch den Tausch ihrer Zahlungsverpflichtungen einen Swap. Dadurch kann Unternehmen A Zahlungen zu einem festen Zinssatz leisten und erhält im Gegenzug von Unternehmen B einen variablen Zinssatz (und umgekehrt). Ebenso könnte ein Unternehmen mit einer festverzinsten Anlage von 3 % diese gegen eine indexierte variable Anlage tauschen, da es mit steigenden Zinsen rechnet.
• Es geht um ein Unternehmen mit einer variabel verzinsten Anlage zu 3,5 %. Dieses Unternehmen möchte die Anlage gegen eine festverzinsliche Anlage zu 3 % tauschen, da es mit einem Rückgang der variablen Zinssätze unter 3,5 % rechnet. Die beiden Unternehmen können daher einen Tausch vereinbaren, bei dem die festverzinsliche Anlage zu 3 % gegen die variabel verzinste Anlage getauscht wird (ähnlich dem europäischen Euribor). Das erste Unternehmen überweist dann die auf der festverzinslichen Anlage erzielten Zinsen an das zweite und umgekehrt.

Praktische Fallstudie zur Nutzung von Swaps durch Unternehmen

• Nehmen wir den Fall von Unternehmen A, das von Unternehmen B einen Kredit mit festem Zinssatz beantragt. Die Bank verlangt jedoch je nach den konkreten Bedingungen einen variablen Zinssatz. Unternehmen B hingegen wünscht eine Finanzierung zu einem variablen Zinssatz. Bank B besteht jedoch auf einem festen Zinssatz.
• Unternehmen A und B vereinbaren durch den Tausch ihrer Zahlungsverpflichtungen einen Swap. Dadurch kann Unternehmen A Zahlungen zu einem festen Zinssatz leisten und erhält im Gegenzug von Unternehmen B einen variablen Zinssatz (und umgekehrt). Ebenso könnte ein Unternehmen mit einer festverzinsten Anlage von 3 % diese gegen eine indexierte variable Anlage tauschen, da es mit steigenden Zinsen rechnet.
• Es geht um ein Unternehmen mit einer variabel verzinsten Anlage zu 3,5 %. Dieses Unternehmen möchte die Anlage gegen eine festverzinsliche Anlage zu 3 % tauschen, da es mit einem Rückgang der variablen Zinssätze unter 3,5 % rechnet. Die beiden Unternehmen können daher einen Tausch vereinbaren, bei dem die festverzinsliche Anlage zu 3 % gegen die variabel verzinste Anlage getauscht wird (ähnlich dem europäischen Euribor). Das erste Unternehmen überweist dann die auf der festverzinslichen Anlage erzielten Zinsen an das zweite und umgekehrt.

Swap-Regulierung in

• Es ist wichtig zu beachten, dass die Europäische Markt- und Infrastrukturverordnung (EMIR) eine zentrale Clearingpflicht vorschreibt. Diese gilt für Swaps mit festem Zinssatz gegen Swaps mit variablem Zinssatz. Gleiches gilt für Basis-Swaps und solche, die an den Tagesgeldsatz gekoppelt sind.
• Ein Unternehmen, das aufgrund seiner festverzinslichen Schulden eine Restrukturierung durchläuft, sollte einen Zinsswap in Betracht ziehen. Es ist vorteilhaft, den festen Zinssatz (den „festen Teil“) gegen einen variablen Zinssatz (den „variablen Teil“) zu tauschen. Ziel ist es, von sinkenden Zinsen zu profitieren. Die Gegenpartei mit dem „festen Teil“ zahlt dann einen festen Zinssatz und erhält dafür einen variablen Zinssatz. Die Gegenpartei mit dem „variablen Teil“ zahlt einen variablen Zinssatz und erhält dafür einen festen Zinssatz. Hat das Unternehmen variabel verzinsliche Schulden aufgenommen und befürchtet einen Zinsanstieg, kann es seine Situation neu bewerten. Durch den Tausch des variablen Zinssatzes gegen einen festen Zinssatz kann es seine Fremdkapitalkosten konsolidieren.

Warum Aktienmarkt-Swaps?

Exchange Swaps werden aus vielen Gründen eingesetzt, unter anderem zur Reduzierung des Risikos eines Unternehmens, zur Absicherung, für Spekulationen und zum Schutz vor Kontrahentenrisiken.

Die Reduzierung des Risikos für Unternehmen oder Privatpersonen ergibt sich ausschließlich daraus, dass keine Kapitaltransaktionen stattfinden. Sämtliche Verhandlungen beziehen sich ausschließlich auf bereits geleistete Zinszahlungen. Dadurch bleibt das Kapital erhalten, was zu einer Verringerung des Risikos für das Unternehmen oder die Privatperson führt.

Das Streben nach größerer Stabilität

Ein Swap ist ein echtes Hedging-Geschäft, da er den Austausch eines volatilen Finanzprodukts gegen ein stabileres ermöglicht. Dies schafft erhebliche Sicherheit, indem Unsicherheit in Gewissheit umgewandelt wird. Bei Floating-Rate-Swaps kann ein variabler Zinssatz gegen einen festen Zinssatz getauscht werden. Zweifellos ist es die durch den Swap gebotene finanzielle Sicherheit, die ihn zu einem echten Hedging-Geschäft macht.

Reduzierung des Kontrahentenrisikos

Swaps ermöglichen Spekulationen, die aufgrund der Kombination von Aktiva und Passiva deutlich günstiger sind als der direkte Aktienhandel. Börsengehandelte Swaps sind ebenfalls Finanzinstrumente, die Schutz vor Kontrahentenrisiken bieten. Sie beinhalten beliebige Finanzinstrumente im Austausch gegen das Ausfallrisiko eines der Swap-Kontrahenten.

Optimierung des Investitionsmanagements

Die Entscheidung für einen Swap ist auch deshalb vorteilhaft, weil sie Ihr Investmentmanagement optimiert. Ein Aktienmarkt-Swap kann Sie vor sinkenden Renditen einer Anlage schützen. Ebenso können Sie Ihre Gewinne potenziell steigern, indem Sie auf einen variablen Zinssatz umsteigen. Sie haben außerdem die Wahl aus einer breiten Palette von Indizes und Wertpapieren. Ihre Auswahl basiert, genau wie bei Währungen, auf Indizes. Diese ermöglichen es Ihnen, Transaktionen entsprechend Ihrer Schuldenstruktur durchzuführen. Anschließend liegt es an Ihnen, die Merkmale Ihres Swaps an Ihre individuelle Situation anzupassen.

Es gibt verschiedene Arten von Tauschgeschäften, darunter einige, die häufig vorkommen, und andere, die viel seltener verwendet werden (S. 1).

Gängige Arten von Swaps

Es ist wichtig zu verstehen, dass Swaps typischerweise den Austausch von Zahlungsströmen über einen festgelegten Zeitraum beinhalten. Diese Zahlungsströme basieren meist auf einem Referenzzinssatz und sind mitunter zwischen den beiden Parteien fix. Beispielsweise beinhaltet ein Zinsswap den Austausch von Zinszahlungen auf einen Kapitalbetrag zu einem festen oder variablen Zinssatz über einen ähnlichen Zeitraum. Die gängigsten Swaps sind:

Zinsswaps

Diese Verträge beziehen sich auf Verpflichtungen oder Zinszahlungen. Sie erfordern von beiden Vertragspartnern den Austausch von Zahlungsströmen über einen festgelegten Zeitraum. Diese Zahlungen basieren auf einem oder mehreren Referenzzinssätzen. Typischerweise handelte es sich dabei um einen Referenzzinssatz wie den LIBOR (London Interbank Offered Rate) oder, falls dieser nicht verfügbar war, um den Euribor (Euro Interbank Offered Rate) oder den TBA-LIBOR (The Brokers Offered Rate). Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass nach der Abschaffung des LIBOR aufgrund zahlreicher Manipulationsskandale andere Referenzzinssätze als Ersatz eingeführt wurden, beispielsweise SOFR.

Im Allgemeinen beinhalten sie den Austausch einer abschließenden Zahlung, der sogenannten „Ablösezahlung“. Diese erfolgt zu einem festgelegten Zeitpunkt gemäß einer Formel, die analog zur Schlusszahlung einer Anleihe entwickelt wurde. Libor-basierte Swaps beispielsweise unterliegen präzisen Bestimmungen. Erfolgt ein Austausch von variablen Zinssätzen mit einer Vertragspartei und anschließend ein zukünftiger Austausch von festen Zinssätzen mit einer anderen, muss der Austausch zum gleichen Ausgangszinssatz erfolgen. Ein Zinsswap ist ein Vertrag zwischen zwei Vertragsparteien über den Austausch von Zahlungsströmen. Diese Zahlungsströme basieren auf einem Nominalbetrag und einer in einer gemeinsamen Währung festgelegten Zinssatzspanne.

Forward-Swaps

Ein Swap ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien, die Zahlungsströme eines Vermögenswerts gegen die eines anderen zu tauschen. Dieser Tausch erfolgt zu verschiedenen, vorher festgelegten Zeitpunkten in der Zukunft gemäß einem festen Zeitplan. Meist wird ein fester Zinssatz verwendet. In manchen Fällen kann eine Einmalzahlung bei Fälligkeit vereinbart werden. Diese wird als „anfänglicher Abrechnungspreis“ bezeichnet und im Swap-Vertrag festgelegt.

Dies ist bei Libor-basierten Swaps der Fall, die einen Austausch variabler Zinssätze zwischen den Parteien vorsehen. Dieser Austausch wird dann mit zukünftig festgelegten festen Zinssätzen erneuert. Weitere Austausche müssen zu einem Zinssatz erfolgen, der dem Swap-Satz oder den jeweils geltenden Marktzinsen entspricht.

Die grundlegenden Tauschvorgänge

Ein Basis-Swap bezeichnet einen Swap, bei dem die Vertragspartner den zugrunde liegenden Zinssatz austauschen. Dieser Austausch beinhaltet Zahlungen mit festem Zinssatz, die die Differenz zwischen zwei variabel verzinsten Indizes widerspiegeln. Er gilt auch für Zahlungen mit variablem Zinssatz, die auf einem festen Spread über verschiedene Indizes mit variablen Zinssätzen basieren. Gleiches gilt für Swaps, die auf dem SOFR (Single Operating Rate) basieren. Sollte ein Teil des ausgetauschten Zinssatzes zukünftig schwanken, muss der Swap zu einem Zinssatz erneuert werden, der dem ursprünglichen Swap-Zinssatz oder dem aktuell am Markt geltenden Zinssatz entspricht.

Frachttausch

Auch bekannt als Transportswap, handelt es sich hierbei um einen Vertrag zwischen zwei Vertragspartnern zum Austausch von Zahlungsströmen. Bei diesem Swap werden die Verpflichtungen beider Parteien aus dem einen Teil eines Frachtvertrags gegen die Verpflichtungen aus dem anderen Teil desselben Vertrags getauscht.

Währungsswaps

Hierbei handelt es sich um eine Vereinbarung zwischen zwei Vertragspartnern über den Austausch von Zahlungsströmen. Sie kann auch den Tausch von Verbindlichkeiten beider Parteien in einer Währung gegen solche in einer anderen Währung umfassen. Währungsswaps werden entweder für eine kürzere oder längere Laufzeit als die der beiden beteiligten Schuldtitel abgeschlossen. Dies führt dazu, dass jede Partei ihre eigenen Schulden über einen längeren oder kürzeren Zeitraum als die andere Partei zurückzahlt.

Währungsswaps

Diese Unternehmen minimieren Risiken oder nutzen Chancen im Zusammenhang mit Währungsschwankungen. Manche Unternehmen benötigen einen Währungsswap. Bei dieser Art von Swap werden Zahlungsströme in verschiedenen Währungen abgewickelt. Er ist besonders nützlich, wenn eine Partei auf eine Zahlung in einer Währung wartet, aber auch auf Zahlungen oder Schulden in einer anderen Währung.

Nehmen wir ein australisches Unternehmen, das sich für den Bau einer Fabrik US-Dollar leihen kann. Seine Einnahmen erzielt es jedoch in australischen Dollar. Sinkt der Wert des australischen Dollars gegenüber dem US-Dollar, entsteht ein Problem. Aufgrund des Wechselkursrisikos verringern sich die Vermögenswerte des Unternehmens, während seine Verbindlichkeiten steigen. Dies führt zu einer Verschärfung der Kreditvergabe. Ein Währungsswap, der das Risiko misst und auf die Bedürfnisse des Kunden zugeschnitten ist, könnte dieses Problem vermeiden.

Inflationsswaps

Ein Swap ist eine Vereinbarung zwischen zwei Vertragspartnern über den Austausch von Zahlungsströmen und Verpflichtungen beider Parteien, einschließlich mindestens einer inflationsgebundenen Verpflichtung. Diese Art von Swap kann auch Zahlungsströme in verschiedenen Währungen umfassen. Er ist sinnvoll, wenn eine Partei Zahlungen in einer Währung erwartet, deren realer Wert aufgrund historischer (oder aktuell hoher) Inflation unsicher ist.

Optionstausch

Diese auch als „Swaption“ bekannte Option räumt dem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht ein. Der Käufer kann dann vorab festgelegte Mengen eines Basiswerts kaufen oder verkaufen. Diese Transaktion muss innerhalb eines vordefinierten Zeitraums erfolgen. Typischerweise legt diese Art von Swap fest, ob die Option während ihrer Laufzeit geändert oder beendet werden kann und welche Auswirkungen diese Änderungen auf den Zahlungsfluss haben.

Rohstofftausch

Dies ist eine Vereinbarung zwischen zwei Vertragspartnern über den Austausch von Anleihezahlungen. Die Anleihe muss mindestens an einen Rohstoff gekoppelt sein. Mögliche Rohstoffe sind beispielsweise Öl, Erdgas und Kupfer.

Kreditausfallswaps

Ein Credit Default Swap (CDS) ist eine Vereinbarung zwischen zwei Vertragspartnern (im Allgemeinen als Käufer des Kreditschutzes bezeichnet) über die Zahlung im Falle eines Dokumentenakkreditivereignisses, das den zugrunde liegenden Vermögenswert betrifft. Während seiner Laufzeit kann ein CDS unabhängig gehandelt werden. Ein Back-to-Back-Dokumentenakkreditiv-Swap kann durch eine entsprechende Einmalzahlung vorzeitig beendet werden. Dies ist auch bei Cashflow-Swaps möglich, deren Bedingungen in einer vorherigen Vereinbarung festgelegt werden.

Nachrangige Risikoswaps

Nachrangige Risikoswaps werden auch als Aktienrisikoswaps bezeichnet. Es handelt sich dabei um einen Swap-Vertrag zwischen zwei Vertragspartnern zum Austausch von Zahlungsströmen aus den jeweiligen Verbindlichkeiten. Voraussetzung hierfür ist, dass mindestens eine Anleihe eine Eigenkapitalkomponente enthält. Diese Art von Swap wird für Zahlungsströme in unterschiedlichen Währungen eingesetzt. Sie ist besonders vorteilhaft, wenn eine Partei Zahlungen in einer Währung erwartet, deren Wert von der Inflation beeinflusst wird.

Aktientausch

Es handelt sich ebenfalls um einen Swap-Vertrag zwischen zwei Vertragspartnern, bei dem Zahlungsströme aus den Anleihen beider Parteien ausgetauscht werden. Hierbei ist jedoch eine der Anleihen an die Wertentwicklung eines bestimmten Aktienmarktindex gekoppelt.

Total Yield Swap

Ein Swap ist ein Tauschvertrag zwischen zwei Parteien, der aus einer Reihe von Transaktionen während der Laufzeit des Swaps besteht. Die Partei, die die Gesamtrendite zahlt, leistet Zahlungen auf Basis eines Nominalbetrags. Dieser Betrag bezieht sich meist auf eine Anlage in einem Wertpapier oder Index. Der Wert des betreffenden Index oder Wertpapiers muss entsprechend der Wertentwicklung dieses Instruments schwanken. Die andere Partei leistet Zahlungen in Höhe des anfänglichen Betrags, der durch den vertraglich vereinbarten Zinssatz bestimmt wird. Diese Zahlungen werden angepasst, um Zinsschwankungen während der Laufzeit des Swaps auszugleichen.

Varianztausch

Hierbei handelt es sich um derivative Finanzprodukte, die außerbörslich gehandelt werden. Sie dienen der Absicherung von Risiken und/oder der Spekulation auf die Kursentwicklung eines bestimmten Vermögenswerts. Dasselbe gilt für den Preis eines Index, eines Volatilitätsmaßes, eines Zinssatzes oder eines Wechselkurses.

Warenkorbtausch

Es bezeichnet den Austausch von Finanzströmen in verschiedenen Währungen. Diese Währungen sind an einen oder mehrere Vermögenswerte innerhalb eines Währungskorbs gekoppelt. Dies ist beispielsweise bei China der Fall, das seine Währung früher im Zusammenhang mit dem CFETS-Währungskorb steuerte. Dieser Währungskorb ist eine Mischung verschiedener Währungen aus aller Welt, die nach ihrer Bedeutung für die Weltwirtschaft ausgewählt wurden.

Forward-Swaps

Hierbei handelt es sich um eine Vereinbarung, bei der der vertraglich vereinbarte Fälligkeitstermin gegen den aktuellen Stundenwert zukünftiger Zahlungsströme getauscht wird. Diese Swap-Art bietet mehr Sicherheit als andere Swaps, da die nächste Zahlung gebührenfrei ist. Sie wird auch als aufgeschobener Swap bezeichnet.

Was sind die wichtigsten Erkenntnisse zu Aktienmarkt-Swaps im Februar?

Letztendlich bieten Währungsswaps eine Reihe von Vorteilen. Auf dem Devisenmarkt werden sie für das Liquiditätsmanagement und die Kreditsicherung eingesetzt. Allerdings setzen sie Anleger auch einem Kontrahentenrisiko aus. Daher ist es entscheidend zu bedenken, dass die andere Vertragspartei ihren Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt. Wird der Swap zu Spekulationszwecken genutzt, sind Verluste aufgrund ungenauer Prognosen ebenfalls wahrscheinlich. Aus diesem Grund ist eine gründliche Analyse unerlässlich, bevor man einen Swap für das laufende Jahr eingeht.

4.5/5

Reguliert von: FCA, ANMF und DNB Leerverkauf: Ja

Anzahl der Aktien: + 200 Aktien Kosten : 0,04%

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