Le tiefer Wert„Deep Value“ oder „Deep Value“ ist die radikalste Form des Value Investing. Es besteht aus Aktien kaufen Aktien, deren Kurs so niedrig ist, dass der Markt ihnen scheinbar keinen oder sogar einen negativen Wert beimisst. Diese Methode wurde von Benjamin Graham, dem Mentor von Warren Buffett, bekannt gemacht. Hier finden Sie die Definition, die verwendeten Kriterien, typische Beispiele, die Risiken (insbesondere „Value Traps“) und die Rolle dieser Strategie im Jahr 2026.
Bestimmung
Value-Investing bedeutet, Aktien zu einem Preis unterhalb ihres geschätzten Wertes zu kaufen. Deep-Value-Investing treibt diese Logik auf die Spitze: Es konzentriert sich auf Unternehmen, deren Abschlag so groß ist, dass sie unter dem Wert ihrer Vermögenswerte erworben werden können, insbesondere ihrer am einfachsten zu bewertenden Vermögenswerte (Bargeld, Forderungen, Lagerbestände, Immobilien).
Der Value-Investor setzt nicht auf das zukünftige Wachstum des Unternehmens. Er sucht nach einem Sicherheitsmarge Selbst in einer schwachen Geschäftslage sollte der Wert der Vermögenswerte das Kapital schützen. Der Gewinn ergibt sich aus der Rückkehr des Aktienkurses auf diesen Wert, sei es durch eine Übernahme, Liquidation, Umstrukturierung oder einfach durch eine veränderte Marktwahrnehmung.
Die Ursprünge: Benjamin Graham und die „Netze“
Benjamin Graham formalisierte diesen Ansatz in den 1930er und 1940er Jahren, insbesondere in Security Analysis (1934, mit David Dodd) und Der intelligente Investor (1949). Seine bekannteste Methode ist die von "Netz-Netze" : Aktien zu kaufen, deren Marktkapitalisierung geringer ist als ihr Nettoumlaufvermögen, das heißt:
Umlaufvermögen (Barmittel + Forderungen + Vorräte) – Gesamtverbindlichkeiten
Liegt der Marktwert eines Unternehmens unter diesem Betrag, erwirbt der Investor theoretisch die aktuellen Vermögenswerte mit einem Abschlag und erhält die Produktionsstätten, Marken und das zukünftige Geschäft quasi kostenlos. Graham empfahl, für weniger als zwei Drittel dieses Wertes zu kaufen und breit zu diversifizieren, da sich einige dieser Unternehmen in Schwierigkeiten befinden.
Warren Buffett begann seine Karriere mit dieser Methode, die er „Zigarrenstummel-Investieren“ nannte: mittelmäßige Unternehmen, aus denen sich aber noch ein letztes bisschen Wert herausholen ließ. Später gab er diese Methode auf und setzte stattdessen auf Qualitätsunternehmen, die er zu vernünftigen Preisen kaufte.
Die verwendeten Kriterien
| Kriterium | Was es misst | Typischer Schwellenwert im Tiefenwert |
|---|---|---|
| Preise / Nettoumlaufvermögen (NCAV) | Abschlag im Verhältnis zu den Nettoliquiditätsvermögen | Weniger als 0,66 |
| Kurs / Buchwert (KBV) | Abschlag im Verhältnis zum Eigenkapital | Weniger als 0,5 oder 0,7 |
| Unternehmenswert / EBIT | Preis für Betriebsgewinne | Sehr niedrig, manchmal weniger als 4 oder 5 |
| Netto-Cashflow / Kapitalisierung | Prozentsatz des durch Bargeld gedeckten Marktwerts | Hoch, manchmal über 50 % |
Diese Schwellenwerte sind Richtwerte. Value-Investoren kombinieren in der Regel mehrere Kriterien und prüfen die Qualität der Vermögenswerte: In einem risikoreichen Land gebundenes Kapital oder veraltete Aktien sind ihren Buchwert nicht wert.
Wo können wir echten Mehrwert finden?
- Vernachlässigte Aktien kleinerer Unternehmen Da sie von Analysten nicht engmaschig beobachtet werden, könnten sie lange Zeit unterbewertet bleiben.
- Holding- und Immobiliengesellschaften Sie werden häufig mit einem Abschlag auf ihren Nettoinventarwert gehandelt.
- Branchen in Ungnade : Branchen, die als rückläufig gelten, zyklisch und am Tiefpunkt des Zyklus.
- Fremde Märkte Japan bot vielen börsennotierten Unternehmen lange Zeit einen Kurs unterhalb ihres Nettobarwerts, bevor ab 2023 Reformen der Unternehmensführung der Tokioter Börse Unternehmen dazu anregen sollten, ihre Vermögenswerte besser zu bewerten.
Das Hauptrisiko: die „Wertfalle“
Eine Aktie kann aus guten Gründen günstig sein. Wir sprechen von wertvolle Falle (Wertfalle) wenn ein Rabatt nie verschwindet, weil:
- Das Unternehmen verbraucht Jahr für Jahr seine Barreserven und lässt so die Vermögenswerte schwinden, die den Kauf einst gerechtfertigt hatten.
- Die Manager oder der Mehrheitsaktionär haben kein Interesse an einer Wertsteigerung (Vergütung, Interessenkonflikte);
- Die Vermögenswerte sind in der Bilanz überbewertet;
- Der Sektor befindet sich in einem strukturellen, nicht in einem vorübergehenden Niedergang.
Um dieses Risiko zu begrenzen, suchen Value-Investoren nach ... Katalysator : ein aktivistischer Aktionär, ein Übernahmeangebot, ein Aktienrückkaufprogramm, ein Vermögensverkauf oder ein Managementwechsel.
Tiefer Wert, Wert und Wachstum
In den 2010er-Jahren, einem Jahrzehnt mit sehr niedrigen Zinsen, entwickelten sich Wachstumsaktien deutlich besser als Substanzwerte. Der Zinsanstieg 2022 wirkte sich eher positiv auf Substanzsektoren wie Banken und Energie aus. Im Jahr 2026 bleibt die Lage offen: Technologieaktien dominieren weiterhin die Indizes, während viele kleine und mittelständische europäische Unternehmen auf historisch niedrigen Bewertungsniveaus gehandelt werden, was für Substanzinvestoren attraktiv ist.
Ein Zahlenbeispiel
Ein kleines, hypothetisches Industrieunternehmen hat eine Marktkapitalisierung von 40 Millionen Euro. Seine Bilanz weist 30 Millionen Euro an liquiden Mitteln, 25 Millionen Euro an Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sowie 15 Millionen Euro an Vorräten aus, was einem Umlaufvermögen von insgesamt 70 Millionen Euro gegenüber Verbindlichkeiten von 10 Millionen Euro entspricht. Das Nettoumlaufvermögen beträgt somit 60 Millionen Euro; die Marktkapitalisierung macht davon nur zwei Drittel aus. Nach Grahams Logik erwirbt der Investor das Unternehmen mit einem erheblichen Abschlag, vorausgesetzt, er stellt sicher, dass die Vorräte verkäuflich sind, die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen beglichen werden und das Unternehmen seine liquiden Mittel nicht aufbraucht.
Wie man einen Tiefenwertansatz anwendet
- Diversifikator Ein Portfolio von 15 bis 30 Aktien begrenzt die Auswirkungen von Wertfallen.
- Lesen Sie die Berichte. : unser Leitfaden zuFundamentalanalyse erklärt, wie man die Bilanzen eines Unternehmens liest.
- Sei geduldig : Es kann Jahre dauern, bis sich der Rabatt wieder einspielt.
- Verwenden Sie einen geeigneten Umschlag : die ERBSE geeignet für langfristige Anlagestrategien mit Fokus auf europäische Aktien.
Deep Value ist eine langfristige Strategie, im Gegensatz zum kurzfristigen Handel. Wer gelegentlich auch von Marktbewegungen profitieren möchte, egal ob nach oben oder unten, kann CFDs nutzen; unsere Meinung zu Vantage Dieser Artikel stellt einen Broker vor, der CFDs anbietet. CFDs sind Hebelprodukte mit einem hohen Verlustrisiko. Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.
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FAQ
Was ist tiefer Wert?
Eine Anlagestrategie, die darin besteht, Aktien zu kaufen, die im Verhältnis zum Wert der Vermögenswerte des Unternehmens stark unterbewertet sind, und zwar mit einer signifikanten Sicherheitsmarge.
Wer hat den Tiefwert erfunden?
Benjamin Graham, in den 1930er und 1940er Jahren, insbesondere mit seiner "Net-Nets"-Methode, die später vom jungen Warren Buffett verwendet wurde.
Was ist eine Wertfalle?
Eine Aktie, die günstig erscheint, deren Abschlag aber nie verschwindet, oft weil das Unternehmen Wert vernichtet oder die Vermögenswerte überbewertet sind.
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