Burtsako Sozietatea: Funtzionamendua eta Araudia

Bitartekaritza-enpresa bat bitartekari gisa duen eginkizunagatik bereizten da, erosleen eta saltzaileen artean jarduten baitu finantza-merkatuetan. Bere funtzionamendu juridikoa Prudentzia Kontrol eta Ebazpen Agintaritzaren baimena lortzearen menpe dago. Frantzian, agintaritza hori Frantziako Finantza Merkatuen Elkarteak (AMF) ordezkatzen du. Artikulu honetan, bitartekaritza-enpresei buruz jakin behar duzun guztia kontatzen dizugu.

Burtsa Agentziaren Sozietatearen Definizioa eta Ezaugarriak

Ezin dugu burtsako enpresa bati buruz hitz egin burtsa bera aipatu gabe. Larousse hiztegian burtsa leku gisa definitzen da, merkatariak, artekariak, bitartekaritza-enpresen operadoreak beren negozioak egiteko elkartzen diren eraikin publiko gisa. Pertsona hauek merkataritza edo finantza transakzioetan aritzen dira. Zentzu ekonomiko eta finantzarioan, burtsa erakunde publiko edo pribatu bat da, eta horrek aktibo estandarizatuen prezioak ezagutu eta bistaratzeko aukera ematen du.

Gainera, trukeak errazteko aukera ematen du eroslearentzat eta saltzailearentzat segurtasun egokiko baldintzetan. Burtsa-artekaritza-enpresa batek, beraz, bere bezeroen izenean finantza-merkatuetan jarduteko baimendutako enpresa bat izendatzen du. Eragiketa hauek aginduen transmisioaren bidez egiten dira. Balio erantsi handiko zerbitzuak ere eskain ditzake.

Kontu bat irekitzea Vantage →

Zein da burtsa-artekari baten helburua?

La bourse Finantza-merkatua finantzaketa behar dutenak finantzaketa emateko gaitasuna dutenekin lotzen dituen merkatua da. Finantzaketaren eskaintza behar duten enpresek edo gobernuek egiten dute. Horretarako, inbertitzaileek erosten dituzten finantza-baloreak jaulkitzen dituzte. Eskaria, berriz, finantzaketa-ahalmena duten eta inbertitu nahi dutenengandik dator. Pertsona horiek herritar partikularrak, enpresak edo gobernuak izan daitezke. Oro har, finantza-merkatuetan inbertsio-ahalmen handiena dutenak erakunde-inbertitzaileak dira. Beste era batera esanda, bankuak, aseguru-etxeak eta beste finantza-erakunde batzuk. Inbertsio Funtsak, pentsio funtsak.

Zure enpresa Burtsan inbertitzeko egindako jarduerak

Erakunde eskudunak emandako baimenari esker, burtsa-sozietateek jarduera hauek egin ditzakete:

•  Hirugarrenen izenean eskaerak jasotzea eta igortzea;
• Hirugarrenen kontura aginduak betearaztea;
• Negoziazioa bere kontura;
• Zorroaren kudeaketa hirugarrenen kontura;
• Inbertsioen aholkularitza;
• Hartu sendoa;
• Bermatu gabeko inbertsioa;
• Bermatutako kokapen;
• Merkataritza sistema multilateral baten ogasuna kudeatzea.

Frantzian baimena eman aurretiko egiaztapen-ekintzak

Onarpen hori eman aurretik, zuhurtziazko gainbegiratze eta ebazpen-agintaritzak honako ekintza hauek egiten ditu egiaztatzeko:

• Kasuan kasuko bitartekaritza sozietatearen egoitza nagusia eta zuzendaritza lurraldean egoitza dutela bermatzea;
• Egiaztatu hasierako kapital iraunkorra nahikoa dela eta finantza bitartekoak aurreikusitako jardueretara egokitzen direla;
• Zuzeneko eta zeharkako akziodunen nortasuna eta egoera berrestea, baita haien partaidetzaren zenbatekoa ere;
• Egiaztatu jardueraren kudeaketa eraginkorra gutxienez bi pertsonek ziurtatzen dutela. Haien ezagutzak, esperientziak eta trebetasunak indibidualki eta kolektiboki finkatu behar dira, baita haien erabilgarritasuna ere. Gainera, pertsona horiek beren funtziorako beharrezkoa den ospea dutela bermatzen du; 
• Funtzio nagusien arduradunek ospe, ezagutza, esperientzia eta trebetasun-eskakizunak betetzen dituzten aztertzea;

Erakunde honek Aseguruen eta Aseguruen Elkarrekiko Aseguruen Kontrolerako Agintaritzaren edo ACAMren eginkizunak ere hartzen ditu kontuan.

Zergatik jarri zure enpresa edo enpresa berri bat Burtsan?

Burtsa-artekaritza-enpresa baten helburua kapitaletik etekin handiena lortzea da, ahalegin txikieneko eta arrisku txikieneko estrategia erabiliz. Hori guztia zure zorroa dibertsifikatuz. Horretarako, agenda korporatiboa eratu da. Inbertitzaileei zuzendutako egutegia da, eta burtsan kotizatzen duten enpresetan espero diren elementu guztiak nabarmentzen dira. Beste era batera esanda, inbertitzaileak burtsan sartzen diren enpresen mugimenduen berri izan dezaten bermatzea da.

Nola bihurtzen da enpresa publikoa?

Batek Hasierako eskaintza publikoa Burtsako transakzio bat enpresa baten baloreak burtsan saltzean datzan finantza-eragiketa bat da. Finantza-balore bat finantza-merkatuetan negoziatu daitekeen balore gisa definitzen da. Etorkizuneko diru-fluxuen eskubidea ematen dio titularrari. Zor-balore bat izan daiteke, hala nola hipoteka bat, edo kapital-interesekin lotutako erreklamazio bat, hala nola bonu edo akzio bat. 

Akzio bat, bere aldetik, jaulki zuen sozietatearen kapital egonkorraren zati bat ordezkatzen duen finantza-berme bat da. Erosterakoan, akziodun bihurtzen zara eta, beraz, enpresaren jabe bihurtzen zara, eskuratutako akzio kopururaino. Bonua enpresa batek, establezimendu publiko batek edo Estatuak emandako maileguaren zati bat da. Bonuetan inbertituz, erosleak mailegu bat ematen dio enpresari eta gero hartzekodun bihurtzen da. Mailegu horren truke, erosleak ohiko interesak jasotzen ditu "kupoia" ere deitutakoa.

Enpresa Burtsan Sartzea Errespetatzeko Araudia

Beren hazkundea finantzatzeko burtsara atera nahi duten enpresek araudi zorrotzak bete behar dituzte. Besteak beste:

• Urteko hainbat finantza-egoerak gardentasun osoz aurkeztea;
•  Inbertitzaile bakoitzari baloreen gutxieneko kuota bat esleitu;
•  Eman kapital soziala inbertitzaile pribatuei (ez-profesionalei) %10eraino. Eta berriro ere, ehuneko hori aldatu egiten da xede-merkatuaren arabera;
• Ezarri zure lehen prezioa gutxieneko erosketa prezioaren proportzio jakin bat baino txikiagoa. 

Arau horiei jarraituz, kasuan kasuko burtsaren arabera beste batzuk gehitzen dira. Hau da:

• Eurolist: Europako merkatu nagusia;
• Euronext Growth: aproposagoa hazten ari diren enpresa txiki eta ertainentzat;
• Euronext Access: potentzial handiko enpresa gazteentzako lehentasunezko burtsa.

IPO Prozedura batzuk

Frantziako finantza-merkatuen elkarteak aurreikusitako arau guztiak betetzen direla egiaztatzearen amaieran, enpresa eskatzaileari IPO baimenak ematen zaizkio. Orduan, listing sponsor izeneko bitartekari bat da, enpresaren IPO-a kudeatzen duena eta bere prezioa hainbat prozedura posibleren arabera definitzen duena. Enpresa handi batzuek beren langileen kontratuetan lehiarik gabeko klausula sartzen dute etorkizunean haien aurka babesteko.

Prezio irekiko eskaintza (OPO)

Prozedura hau da gehien erabiltzen dena. Hemen, burtsara atera nahi duen enpresak bitartekari bat behar du. Hau "banku-sindikatua" osatzen duen finantza-erakunde bat da. Bazkide guztiek banaka bermatzen dute establezimenduetan akzio kopuru jakin bat jartzea. Aurrezkiak biltzen dituzte finantza merkatuetan jartzeko. Establezimendu horiei inbertitzaile instituzionalak deitzen zaie. Hemen ezarritako prezioa eskaeraren araberakoa da. IPO prozedura hau askotan "inbertsio bermatua" deritzon eskaintzarekin lotzen da.

Prezio-eskaintza irmoa (OPF)

Prozedura honen kasuan, finantza-erakundea da, sozietatearekin adostuta, akzioaren prezioa bere IPO aurretik finkatzen duena. Hemengo eskaera bakoitzak prezio bera du. Eta jaulki beharreko akzio kopurua eskaintzaren eta eskariaren araberakoa da. Hau da, bi inbertitzaile motarengandik jasotako eskaera kopurua: partikularrak eta inbertitzaile instituzionalak.

Gutxieneko prezioen eskaintza (OPM)

IPO prozedura hau enkante baten antzekoa da. Hemen, eskaera-kategoria bakarra onartzen da muga-prezio baterako eta gutxieneko prezio baterako. Eta bere zenbatekoa aldatu egiten da jasotako eskaera kopuruaren arabera.

Aipamen zuzena

Prozedura hori gutxitan erabiltzen da, jaulkitako balore kopuru bat eta gutxieneko prezioa aldez aurretik ezartzea eskatzen duelako.

Burtsan Sartzeko Baldintza Espezifikoak Helburuko Merkatuaren arabera

• Burtsan sartzen diren enpresek araudi gogorrak jarraitu behar dituzte. Hala ere, hori alda daiteke xede-merkatuaren arabera.
• Eurolist helburu duten enpresentzat, kontu bateratuak egin behar dituzte. Hau auditorearen ziurtagiriarekin eskaera egin baino 3 urteko gutxienezko epean.
• Euronext Growth-en kotizatu nahi duten enpresek Burtsaren Batzordeak (COB) ezarritako kontabilitate betebeharrak bete behar dituzte. Horrez gain, ez dute onarpen klausularik sartu behar beren funtzionamenduan.
• Euronext Access-en kotizatu nahi duten enpresentzat, gutxienez 1,5 milioi euroko ondarea eduki beharko dute. Horrez gain, gutxienez 10.000 akzio jaulki beharko dituzte, kapitalaren % 20ko gutxieneko tasa edo 5 milioi euro gutxienez % 50eko kapital gehikuntzarako. Gainera, baldintza hauek enpresa gazteen aurrean inbertitzaileen segurtasuna bermatu nahi dute.
• Kontuan izan behar da helburuko burtsa dela enpresaren IPO eskaera onartzea erabakitzen duena. Jakina, Frantziako Finantza Merkatuen Elkartearen kontrol eta baimenaren ondoren. Horrek esan nahi du AMFren kontrolak eta baimenak ez diola enpresa eskatzaileari burtsan sartzeko eskubide automatikorik ematen.

Zergatik Kostatu Enpresa bat Burtsan?

1. Enpresarentzat, IPO-k bere eredu ekonomikoa arintzea ahalbidetzen du, garrantzitsua izan daitekeen mailegu bat saihestuz. Gainera, finantzaketa aurkitzeko eta dirua etengabe lortzeko modu bat da hainbat iturritatik. Inbertitzaileen pertsonan diru-sarreren iturri hauek enpresaren hazkundea ahalbidetzeaz gain, bulego berriak irekitzen laguntzen dute.
2. Diru-sarreren iturri horiei esker, konpainiak bere garapen-estrategia finantzatu eta bere erronkei aurre egiteko aukera ere ematen die. Gainera, burtsan kotizatzen den enpresa batek sinesgarritasun handiagoa du kotizatu gabeko lehiarekin alderatuta. Hala eta guztiz ere, burtsako kotizazioa ez dago arriskurik gabe eta batzuetan ezusteko prezioen gorabeheren araberakoa da.

Nola parte hartu IPO batean eta akzioak erosi?

Eskaintza eta eskaria elkartzen dira burtsan. Inbertitzaileek publikoki negoziatutako akzio eta bonuak erosten eta saltzen dituzten lekua da. Baloreek beren salmenta-prezioa eta erosketa-prezioa definitzen dituen kalifikazioa dute. Horrela, burtsan akzio eta bonuak erosi edo saltzeko, bai inbertitzaileak bai saltzaileak agindu bat ematea eskatzen du.

Azken horrek, besteak beste, transakzioaren izaera (salmenta edo erosketa), eragiketari dagokion akzio edo bonuen kopurua eta eskaera egiteko epea zein den jasotzen du. Finantza-segurtasun bat burtsan sartzen denean, merkatuko balio bat esleitzen zaio. Balio hori eskaintzaren eta eskariaren arteko erlazioaren arabera ezartzen da. Horrek esan nahi du une jakin batean balore kopuru handiena trukatu ahal izateko prezioaren baliokidea izango dela.

Zerrendaren babeslearen rola eta zerrendaren azken fasea

Bitartekari horri “listing sponsor” deitzen zaio, hau da, inbertsio zerbitzuen hornitzailea. Zehatzago esanda, kotizazioaren babeslearen ardura da akzioak salgai jartzeaz eta kontratuak berrikusteaz, abokatu espezializatuen laguntzaz. Araudia betetzeaz arduratzen diren kontabilitate profesionalak mobilizatzea (kontu bateratuak, ziurtagiriak, etab.). Azken urratsa IPO prozedura aukeratzea izango da. Hainbat prozedura daude: prezio irekiko eskaintza, prezio irmoko eskaintza, gutxieneko prezioen eskaintza eta zuzeneko aurrekontua.

Sozietatea Burtsaraztearekin lotutako karguak

• IPO baten kostua hainbat irizpideren arabera aldatzen da. Irizpide horien artean, honako hauek ditugu: eragiketaren ezaugarriak, enpresa zein merkatutan sartu nahi den, sarreran parte hartzen duten bitartekarien kopurua (finantza erakundeak, kontabilitate-komisioak, auditoreak, abokatuak, finantza aholkulariak...).
• Kontuan izan, halaber, baztertu behar ez diren IPOari dagozkion komisioak. Bitartekarien ordainsariez gain, hainbat komisio hartu behar dira kontuan: Inbertsio Zerbitzuen Hornitzailearen (PSI) komisioa eragiketaren %1.5 eta 3 artekoa da. "Listing sponsor" komisioa, bildutako zenbatekoaren %2 gutxi gorabehera, urtean hainbat hamarnaka mila euroko harpidetzaz gain.
• IPOko beste kostu batzuk kontuan hartu behar ditu enpresak, bereziki: kontzentrazio juridikoan izandako aldaketak, hala nola kontratuen berrikuspena, egoera-aldaketa hala badagokio, auditoretza legalak (50.000 eta 200.000 euro artean), AMFren kuota (baino gutxiago). 5.000 euro). Enpresaren finantza-elementuen komunikazioa ere badago (gardentasun printzipioa) zeinen zenbatekoa 50.000 eta 150.000 euro bitartekoa izan daitekeena.

Irakurri ere: Burtsaren historia

Ondorioa

Azken finean, burtsa-enpresa bat finantza-zerbitzu ezberdinak banatzeko AMFren onespena duen inbertsio-enpresa da. Enpresa honen IPO-a finantza-eragiketa bat da, bere kapital-tituluak edo akzioak burtsa batean saltzean datzalako. Orduan burtsako kotizazioaz hitz egiten dugu. Honen bidez, enpresa batek jaulkitako balore bati merkatu-balio bat egotzi nahi zaio. Hori lortzeko, enpresa jaulkitzaileak betebehar batzuk bete behar ditu eta bere negozioari buruzko kontabilitate informazioa eman.

Burtsan kotizatzeak enpresa bati bere kapital-merkatu propioa sartzeko aukera ematen dio funtsak biltzeko eta horrela bere garapena finantzatzeko. Burtsara ateratzeko, enpresa batek bere beharrak zehaztu behar ditu eta finantza-merkatuetan zenbat diru bildu nahi dituen zehaztu behar du. Kapitalaren irekiera hori publikoari eta inbertitzaile potentzial ugariri (langileak, partikularrak, erakundeak) gauzatzeko eragiketa bereziki luzea eta konplexua da. Beraz, fakturazio nahikoa esanguratsua duten enpresek soilik erreklamatu dezakete.

Ireki kontu bat honekin Vantage →