21 octobre 2021 Pierre Perrin-Monlouis
Sijoittajalla on kaksi vipua saadakseen tuloja osakesijoituksistaan. Toisaalta pääomavoitot. Ne vastaavat myynti- ja ostoarvon erotusta. Ihanteelliset lyhytaikaisille sijoittajille, ne ovat monimutkaisempia hallita pitkän aikavälin sijoittajalle. Jälkimmäisellä ei ole muuta vaihtoehtoa saada tuloja sijoituksistaan kuin käyttää toista vipua: osinkoja. Usein median valokeilassa, osingot tarkoittaa osakkeenomistajien tuloja, jotka liittyvät yksinomaan osakkeiden hallintaan. Jokainen osakkeenomistaja, joka ottaa osuuden yrityksestä, voi vaatia tätä osinko. Tämä palkkio maksetaan useimmiten vuosittain ja se lasketaan yrityksen nettotulon mukaan. Sen kehitys on siksi arvaamaton, ja se voi vaihdella suuresti vuodesta toiseen.
Le osinko vähennetään suurelta osin yrityksen voitosta. Tämä tarkoittaa, että jos yhtiö ei ole kannattava tai tarpeeksi kannattava, yhtiökokous voi päättää olla jakamatta mitään. Siksiosakkeenomistaja, toisin kuin joukkovelkakirjalainan haltija, joka saa kuponkinsa - joukkovelkakirjatulot - niin kauan kuin yritys ei mene konkurssiin, ei ole varma tulojen saamisesta. Osakkeenomistaja voi kuitenkin kerätä tänä aikana myyntivoitolla muuta tuloa kuin osinkoa myymällä osakkeitaan niiden hankinta-arvoa kalliimmin. Osakkeenomistaja, joka on valinnut keskittyä pitkälle aikavälille, joutuu tyytymään osingoihin yksin. Yhtiön ei tällöin tule olla tyytymätön osakkeenomistajiin, jotka vain hyvin maltillisesti arvostavat sitä, että johto päättää poistaa osingon kokonaan tai osittain. Pitkäaikaisilla sijoittajilla saattaa silloin olla houkutus mennä yritykseen saadakseen edelleen säännöllisiä osinkoja.
Nykyään yhtiöllä on kaksi tapaa jakaa osinkoa:
- jompikumpi kassa. Tämä on perinteinen ratkaisu. Osakkeenomistaja saa käteistä suoraan vastaavalle arvopaperitililleen osingonjaon yhteydessä;
- jompikumpi toimet. Osakkeenomistaja ei saa tällöin rahaa, vaan yhtiön osakkeita pääomankorotuksesta tai osakkeiden takaisinostosta. Tätä tekniikkaa käytetään vähemmän, koska se on monimutkaisempi toteuttaa.
Osingon taso riippuu pitkälti nettotuloksesta, mutta myös yhtiön politiikasta. Voittosuhde on siis erittäin vahva mittari ja kertoo sijoittajalle, kannattaako yritys kasvua vai tuottoa.
Osingon irrottaminen on osakkeen säännöllinen askel. Se ei vaadi sinulta mitään erityisiä toimia. Kaikki hoidetaan automaattisesti. Näet vain uutta rahaa arvopaperitililläsi.
yhteenveto
Mistä osinko tulee?
Yhtiö maksaa osingon vain osakkeenomistajiensa eduksi. Työntekijät, tavarantoimittajat tai kumppanit eivät saa osinkoa, jos he eivät ole osakkeenomistajia. Sen keräämiseen riittää pelkkä osuuden omistaminen. Sillä ei ole väliä, oletko pitänyt osakkeita 10 vuotta vai 5 päivää. Sinun on vain pidettävä sitä osingon irrotuksen yhteydessä.
Osinko on kirjanpidon erä. Hän noudattaa tiettyjä sääntöjä. Näin ollen osinko vähennetään niin sanotusta jakokelpoisesta tuloksesta, joka on aivan erilainen kuin pelkkä nettotulos. Tämä niin kutsuttu jaettavissa oleva tulos vastaa:
| Nettotulo | Tämä on vuoden tulos, joka on laskettu vähentämällä kaikista yrityksen tuotteista, kaikki sen kulut |
| – Osuus kohdistetaan eri varauksiin | Yhtiö on velvollinen tekemään tulosten mukaisia varauksia joko lakisääteisesti tai laillisesti. Vararahastoa tulee siten täydentää vuosittain, kunnes se saavuttaa enintään 10 % osakepääomasta. |
| – Aiemmat tappiot | Aiempien vuosien negatiiviset nettotulokset luokitellaan kertyneisiin voittovaroihin. Jos jälkimmäinen on negatiivinen, se vähennetään jakokelpoisesta tuloksesta. |
| + Positiivinen siirto | Yhtiökokous äänestää kunkin vuoden lopussa nettotuloksen jaosta. Ylijäämä, jolla ei ole tarkkaa kohdistamista, kirjataan kertyneisiin voittovaroihin. Tässä tulee myös tappioita. |
| + Varaukset | Yhtiö voi kerätä varantoja vuosien varrella. Nämä varaukset voivat olla hyödyllisiä esimerkiksi satunnaisten tappioiden sattuessa. Sen rahastot voidaan integroida jakokelpoiseen tulokseen ja näin tasata osingonjakoa nettotuloksen epätasaisen kehityksen sattuessa |
| = jaettavissa oleva tulos | Jakokelpoinen tulos voi siten olla hyvinkin erilainen nettotuloksesta |
Toisin sanoen yritys voi jakaa osinkoja yksinkertaisen nettotulon tason yläpuolella. Näin yhtiö voi jakaa jatkuvaa osinkoa vuodesta toiseen vähäisestä vuodesta huolimatta. Yhtiö voi myös hyvin lopettaa osingonjaon, vaikka se olisi tuottanut voittoa. Osinko on yhtiökokouksen hyväksymä johdon valinta. On kuitenkin sanomattakin selvää, että jatkuvasti alijäämäinen yritys ei jaa osinkoa.
Kahden tyyppisiä osinkoja
Yleisessä kielessä osinko liittyy vain rahaan. Niinpä mediasta kuulee helposti, että näin iso osakkeenomistaja sai osinkoina 300 miljoonaa euroa. On kuitenkin kaksi tapaa jakaa ja kerätä osinkoa:
- jompikumpi kassa,
- jompikumpi toimet.
Suurin osa yrityksistä pysyy uskollisena (ja myös sijoittajat) käteisosingolle, mutta toiset jättävät valinnan osakkeenomistajilleen. Tämän jälkeen he saavat kotiinsa kirjeen, jossa kerrotaan eri mahdollisista vaihtoehdoista ja kehotetaan valitsemaan heille sopivin ennen asetettua päivämäärää.
Käteisosinko
Tämä on käteisenä maksettava osinko. Suoraan osakkeenomistajan arvopaperitilille pankin kautta siirrettynä sijoittajan ei tarvitse suorittaa mitään toimintoa saadakseen sen. Hänen pankkinsa lähettää yritykselle asiakkaidensa käytettävissä olevien osakkeiden määrän, jonka jälkeen yritys maksaa rahat pankille, joka jakaa ne. Jos omistat rekisteröityjä osakkeita, yhtiö maksaa osingon suoraan, koska yhtiö tuntee sinut.
Mutta useita osinkoja on rinnakkain, eikä yhtiön tulosten vuotuinen osinko ole ainoa.
Klassinen osinko
Tämä on sinulle varmasti tuttu osinko. Yhtiön hallitus ehdottaa, että osingon maksuun osoitetaan määräraha. Yhtiökokous hyväksyy tai ei hyväksy tämän ehdotuksen. Kiinteä määrä jaetaan olemassa olevien osakkeiden lukumäärällä, jotta lasketaan maksettava osakekohtainen osinko. Se löytyy kaikista talouslehdistä, ja se lasketaan osakekohtaisesti. Näin ollen tällainen toimenpide jakoi 2 euroa osinkoa.
Ensisijainen osinko
Vaikka tavanomainen osinko maksetaan kaikille osakkeenomistajille, tämä osinko on rajoitettu osakkeenomistajilleEnsisijaiset osinkoosakkeet (ADP). Mutta miksi tämä erilainen kohtelu perinteisiin osakkeenomistajiin nähden? Tämä ero selittyy ADP:n ominaisuuksilla. Tämä ei ole toiminta kuten muut. Osake koostuu osittain äänioikeudesta. Tällä oikeudella osakkeenomistaja voi äänestää yhtiökokouksessa ja siten osallistua näihin päätöksiin. Hän osaa saada äänensä kuuluviin. Tässä mielessä pääomankorotus voi olla yrityksen historiallisille osakkeenomistajille kaksiteräinen miekka. Ne varmasti lisäävät yrityksen rahoitusta, mutta vastineeksi he luopuvat osasta sen määräysvaltaa.
Yrityksen hallinnan säilyttämiseksi ja tietäen, että velka ei aina ole paras tapa, keksittiin monia ratkaisuja. Osakkeet, joilla on kaksinkertainen äänioikeus, suosivat esimerkiksi entisiä osakkeenomistajia. ADP tai Priority Dividend Shares ovat myös yksi näistä ratkaisuista. ADP:n avulla entiset osakkeenomistajat voivat pitää yrityksensä hallinnassa samalla, kun he hyötyvät lisäresursseista ja ottamatta lisää velkaa. Salaisuus ? ADP on itse asiassa osake, mutta ilman äänioikeutta. Luonnollisesti tämän toiminnon arvo on pienempi kuin klassisen toiminnan. Mutta sijoittajien houkutteleminen on silti välttämätöntä. Koska riski on sama ja äänioikeus puuttuu, pelkkä alennus ei riitä. Tästä syystä ADP:n omistajat saavat suuremman osingon kuin muut osakkeenomistajat. Joten jos klassinen osakkeenomistaja saa 2 euroa osakkeelta. ADP:n osakkeenomistaja saa 3. Lisäksi hän saa varmasti minimiosinon heti, kun voittoa syntyy. ADP on siten samanlainen kuin toimenpide, jolla on parempi tuotto (korkeampi osinko ja alhaisempi hinta).
Poikkeuksellinen osinko
Poikkeuksellinen osinko maksetaan nimensä mukaisesti vain tietyissä olosuhteissa. Näin on esimerkiksi tietyissä sulautumisissa tai silloin, kun yritys on juuri tehnyt kaupan, joka on tuonut paljon enemmän rahaa kuin se tarvitsee. Samaan tapaan jotkut yritykset, joilla on runsaasti käyttämätöntä rahaa, voivat hyödyttää osakkeenomistajiaan, joilla voi itsekin olla sijoitusideoita.
Useat sijoittajat ovat myös erikoistuneet tällaiseen toimintaan. He valitsevat yhtiöt, joilla on paljon käyttämätöntä rahaa, hankkivat merkittävän osakepaketin ja sitten lobbaavat muiden osakkeenomistajien tuella, että yhtiö jakaisi nämä varat. Taloudellisesta näkökulmasta katsottuna yrityksellä ei todellakaan ole syytä pitää ylimääräistä käteistä, jos se ei aio ostaa takaisin tulevina kuukausina tai vuosina. Osakkeenomistajilla on tällöin kaikki mahdollisuudet sijoittaa saamansa summat strategiansa mukaisesti.
Väliosinko
Yhtiö voi päättää jakaa murto-osinkoa ennen kuin yhtiökokous on hyväksynyt tilinpäätöksen. Sitä käytetään laajalti Yhdysvalloissa, vähemmän Ranskassa. Väliosinkoa käytetään myös suuria osinkoja jakavissa yhtiöissä. Tämä estää hinnan putoamisen liian jyrkästi, kun osinko on maksettu. Väliosingot osoittavat siten yhtiön halun erityissuhteeseen pitkäaikaisten sijoittajiensa kanssa.
Kasvanut osinko
Palkitakseen joidenkin osakkeenomistajiensa uskollisuudesta, jotka ovat esimerkiksi omistaneet osakkeita useita vuosia tai ovat rekisteröineet osakkeensa, jotkut yhtiöt maksavat heille korotettua osinkoa. Tämä korotus ei saa ylittää 10 prosenttia. Tämä osinko riippuu profiilista, ei toimenpiteen tyypistä, kuten ensisijaisen osinkotoimenpiteen tapauksessa. Yrityksen tavoitteena on pitää osakkeenomistajansa ja siten välttää taloudellista "matkailua", joka koostuu useiden osakkeiden toistuvista pörssikaupoista.
Osakkeen osinko
Käteisosinko ei ole ainoa johdon käytettävissä oleva osingonjakotapa. Osakeosinko on anekdoottisempi menetelmä, mutta useat yritykset tarjoavat yhä edelleen. Kyse on rahasumman maksamisen korvaamisesta yhtiön osakkeiden luovuttamisella. Tällä tekniikalla on etuja sekä osakkeenomistajalle että yritykselle. Osakkeenomistajan ei tarvitse esittää kysymystä osinkojensa uudelleensijoittamisesta. Hänen ei tarvitse miettiä, mitä tehdä saaduilla osingoilla. Hän on tyytyväinen suurempaan osakkeiden määrään. Yhtiölle ei maksuja, ja osingot, joiden olisi pitänyt poistua yhtiön taseesta, jäävät sinne oman pääoman kautta. Nämä toimet voivat johtua rajoitetusta pääomankorotuksesta tai suoraan markkinoilta takaisin ostetuista osakkeista.
Tämän tyyppisen toiminnan menestys on kuitenkin rajallinen. Liikkeessä olevien osakkeiden määrän lisääminen merkitseekin osakekohtaisen nettotuloksen ja osakekohtaisen osingon mekaanista laskua. Lisäksi tämä menetelmä rankaisee osakkeenomistajia, jotka eivät valitse osingon maksua osakkeina, koska he näkevät osuutensa yhtiön pääomasta pienenevän vuosien mittaan.
Kaikki nämä haitat voidaan siis tiivistää yhteen sanaan: laimennus. Ja koska tällä menetelmällä on laimentava vaikutus, se epäilemättä katoaa, koska se vastustaa ajatusta arvon luomisesta osakkeenomistajalle.
Joka tapauksessa, jos olet osakeosinkoa tarjoavan yrityksen osakkeenomistaja, muista, että tämä on vain vaihtoehto. Sinun ei missään tapauksessa ole pakko valita tätä ratkaisua ja voit valita klassisen käteisosinon.
Mittaa osingon paino
X euron osinko ei kerro sen merkityksestä mitään verrattuna muiden yhtiöiden jakamiin osinkoihin. Ennen kaikkea se ei kerro mitään yhtiön jakelupolitiikasta. Se on vain itseisarvoinen elementti, jota on verrattava samankokoisiin ja saman toimialan yrityksiin, mutta myös yrityksen tuottamaan voittoon. On kaksi tapaa mitata yhden osingon paino suhteessa toiseen: tuotto ja jakoprosentti.
Sato
Osakkeen tuotto on yhtä suuri kuin maksetun osingon ja osakkeen hinnan välinen suhde. Eli jos saat osinkoa 4 euroa ja osakkeen hinta on 78 euroa, tämä tarkoittaa, että osakkeen tuotto on 5,12 %. Suoritusta on verrattava muihin saman alan yrityksiin. Näin ollen 10 %:n tuotto kiinteistöyhtiölle ei ole yllättävää. Päinvastoin, tällainen teknologiayrityksen tuotto hämmentää sijoittajaa. Mitä enemmän yritys jakaa osinkoa, sitä rajallisemmat sen odotetut kasvunäkymät ovat. Toisin sanoen, jos yritys tarvitsee varoja tulevina vuosina kehittyäkseen, se ei jaa tuloksiaan kaikkeen, vaan pitää ne taseessaan. Näin ollen osakemarkkinoilla tehdään usein ero ns. tuottoosakkeisiin (joiden kasvu on rajallista, mutta osinko korkea) ja kasvuosakkeisiin (joiden kasvu on voimakasta ja osinko alhainen tai jopa nolla).
Perinteisen yrityksen korkea tuotto voidaan selittää toiminnan ja arvostuksen erittäin jyrkällä laskulla. Joten jos arvopaperin hinta romahtaa ja puolittuu, tuotto mekaanisesti kerrotaan kahdella, ja tämä seuraavan osingon jakoon asti. Jos hinnan lasku tapahtuu vain osakemarkkinoilla eikä se liity mihinkään yhtiön taloudelliseen pettymykseen, osinko pysyy vakaana, mutta tuotto korkeana. Osakemarkkinakriisin sattuessa ei ole harvinaista, että tuoton nousu osittain kompensoi hintojen laskun vaikutuksia.
Maksuprosentti
Tämän koron avulla on mahdollista nähdä, onko yritys antelias tai ei. Siinä verrataan jaettujen osinkojen määrää yhtiön voittoon. Jotkut yritykset asettavat itselleen voitonjakoprosentin, esimerkiksi 50 %. Koska tulos on suuruusluokaltaan hyvin vaihteleva, emme etukäteen tiedä saammeko osinkoa ensi vuonna vai kuinka paljon se tulee olemaan. Tämä suhteellinen epävarmuus on varsin epämiellyttävää, ja tästä syystä muut yhtiöt mieluummin tarjoavat osakkeenomistajilleen tasaista osinkojen nousua pitkällä aikavälillä sen sijaan, että ne vahvistaisivat jakoprosenttia. Näin yhtiö onnistuu löytämään sellaisen osingon kasvuvauhdin, että osinko nousee tuloksellisesti poikkeuksellisen vuoden aikana hyvin vähän, mutta ennen kaikkea siten, että se jatkaa kasvuaan, vaikka yhtiö tekisi tilapäisiä tappioita. Jokainen osakkeenomistaja voi siis luonteensa ja osinkojen tärkeyden mukaan valita itselleen sopivan jakelupolitiikan tarjoavan yhtiön.
Jakokelpoisen tuloksen laskennan valossa on sanomattakin selvää, että maksetut osingot kuvastavat enemmän yhtiön strategista politiikkaa tällä alueella ja mahdollista luottamusta tulevaisuuteen kuin pelkkä suhde nettotulokseen. Poikkeusvuosina yhtiö voi kuitenkin päättää keskeyttää osingonmaksun esimerkiksi riittävän maksuvalmiuden puutteen vuoksi.
Tekniset jakeluehdot
Osingon irtoaminen on tärkeä hetki toiminnan elämässä, koska osinko on osakkeenomistajan palkkio, kuten kuponki on palkkio joukkovelkakirjalainan haltijalle. Useita vuosia osuutta omistavalle sijoittajalle osinko on jopa ainoa tulo, toisin kuin lyhytaikaiselle sijoittajalle, joka saa pääomavoittoa.
Ilmaisua "ei-osinko" käytetään, koska aiemmin osakkeita ei ollut dematerialisoitu (sähköisen rekisteröinnin muodossa), kuten nykyään, vaan paperimuodossa. Osingon maksu johti sitten pienen kupongin irrotukseen paperikanteen muodostaneiden kesken.
Yksinkertainen maksu:
Se suoritetaan yksinkertaisesti hyvittämällä arvopaperitiliisi liittyvää käteistiliä. Etiketti kertoo, mikä se on. Sinulla ei ole mitään tekemistä ja siirto tehdään suoraan tilillesi.
Useita maksuvaihtoehtoja:
Jos osinko voidaan maksaa sinulle joko osakkeina tai rahana, saat välittäjältäsi kirjeen, jossa kerrotaan, mihin olet oikeutettu ja mitä sinun tulee tehdä valitusta vaihtoehdosta riippuen. Silloin sinun on toimittava. Jos valitset osingon osakkeina, näet arvopaperirivillesi uusia osakkeita, mutta useimmiten myös pienen rahasumman, joka vastaa osingon oikaisua. On todellakin harvinaista, että maksettavan osingon määrä vastaa täydellisesti osakkeen kerrannaista.
Osakkeen hinnan käyttäytyminen osingon maksun aikana:
Kun osake irrottaa osinkonsa (maksutavasta riippumatta), sen hinta laskee viimeksi mainitun verran, mikä on aivan normaalia. Osingon maksaminen on yritykselle rahan ulosvirtausta, joka alentaa sen arvoa vastaavasti. 10 miljoonaa euroa jakava yritys on mekaanisesti arvoltaan 10 miljoonaa vähemmän, kun osinko on irrotettu.
Lisäksi olisi epäoikeudenmukaista, että sijoittaja, joka osti arvopaperin päivää ennen sen osingon irrottamista, realisoisi maksetun osingon määrää vastaavan hetkellisen pääomavoiton, joka on ja sen tulee pysyä neutraalina liiketoimena tästä näkökulmasta. Kannetta ei tarvitse pitää koko vuoden ajan osingon saamiseksi. Riittää, kun se on hankittu päivää ennen osingon irrottamista.
Samoista syistä jokaista, joka myy lyhyeksi osakkeen, joka irrottaa sen osingon, veloitetaan osingon määrällä. Lopuksi kupongin irrottaminen johtaa myös niiden tilausten oikaisemiseen, jotka olisit voinut tehdä kyseiselle arvopaperille. Näin ollen 800 euron nettoosinkoa irrottavan arvopaperin osto- tai myyntimääräys 10 eurolla tarkistetaan 790 euroon. Tilauskynnyksissä huomioon otettava käsite voidaan tarkentaa.
Osinko on siis ainoa tulo, jota pitkäaikainen osakkeenomistaja voi vaatia. Ranskassa osakkeiden tuotto on noin 3 % ja riski on paljon suurempi kuin monetaariset sicavit. On sanomattakin selvää, että hyvin harvat osakkeenomistajat voivat tyytyä osingoihin Annuitant. He ovat ennen kaikkea Ranskan ensimmäisten osakkeenomistajien etuoikeus.
