מכליות נורדיק אמריקאיות: מניות קטנות כדי ללכוד את המגמה העולה במחירי הנפט, עם פוטנציאל הפוך של 40%. ו תשואת דיבידנד של 10,6% !
מכליות נורדיות אמריקאיות: ממליץ לקנות!
- שוק מכליות הנפט הגולמי צפוי להתמודד עם ביקוש מוגבר ומסלולים ארוכים יותר עקב הבדלים גיאוגרפיים בין היצע לביקוש.
- חוסר יציבות פוליטית הוא גורם נוסף המארגן מחדש את נתיבי הצי העולמי ותורם לעלייה בזמני השכרת האוניות הנדרשים. עם שמירה על ממוצע הקילומטראז' ברמות היסטוריות, הכנסות חברות הנפט ירוויחו.
- היצע מכליות נותר יציב עקב עליית מחירים ומחזור השקעות ארוך בתעשיית בניית הספינות. גם הצי המזדקן מגביל את צמיחת ההיצע.
- חברת Nordic American התמחתה אך ורק בכלי שיט מסוג Suezmax, מה שמאפשר לה להגביל את עלויות התפעול והתחזוקה שלה וליהנות מגמישות תפעולית מסוימת.
- החברה שואפת לתשלומי דיבידנד קבועים, למרות התנודתיות הטבועה בעסקיה, ומצליחה לשלם דיבידנדים גם בשנים בהן הרווח למניה שלילי.
- אני מאמין שהמניה מוערכת ביתר ביחס לחברות גדולות יותר, ומגמות השוק הנוכחיות יאפשרו למניה של החברה לצמוח עוד יותר השנה. בנוסף, תשואת הדיבידנד תשפר את הביצועים הכוללים של המניה עבור המשקיעים.
קנו מניות של Nordic American Tankers לפיכך, זוהי החלטה אסטרטגית עבור משקיעים המעוניינים לנצל את המגמות החיוביות בשוק המכליות, את ההתמחות של החברה בכלי שיט סואזמקס ואת ההיסטוריה שלה של תשלום דיבידנדים קבועים, ובכך להציע פוטנציאל צמיחה והכנסה בתחום ספנות הנפט.
אודות מכליות נורדיק אמריקאיות
Nordic American Tankers היא מפעילת הובלת נפט גולמי המתמחה. היא מפעילה צי של 20 מכליות סואזמקס בעלות קיבולת מטען שווה פחות או יותר ופועלת בינלאומית. האסטרטגיה העסקית העיקרית שלה היא להשיג חשיפה לשוק הספוט או חכירה לטווח קצר.
החברה נוסדה בברמודה בשנת 1995 ומניותיה רשומות בבורסה לניירות ערך של ניו יורק.
מדוע EduBourse מתעניינת ב-Nordic American Tankers Limited?
מחירי מטען הנפט הספוט נהנים מחוסר יציבות עולמי, ולחץ הביקוש תומך בהם בטווח הארוך.
החל מהמניעים ארוכי הטווח של הביקוש, ראוי לציין כי בעתיד הקרוב, מדינות אסיה יהיו בלב הצמיחה בביקוש העולמי לאנרגיה. הכלכלות הסיניות וההודיות הן כעת הכוחות הקובעים בשוק הנפט, בנוסף למדינות אחרות. בפרט, בסין, צריכת הפחם צפויה להפסיק לצמוח בשנת 2025, בעוד ששיא צריכת הנפט צפוי להגיע מאוחר יותר, בסביבות 2027. גם אז, הביקוש לא צפוי לרדת במהירות עקב השימוש הנרחב בנפט בפטרוכימיה, בתעופה ובספנות, על פי מחקר שנערך לאחרונה. דו"ח SINOPEC (תאגיד הנפט והכימיקלים של סין).
למרות שרוב הייצור מתרחש בצפון אמריקה, המזרח התיכון ורוסיה, לשירותי הובלת נפט גולמי יהיה בסיס איתן בטווח הארוך. תיק ההשקעות של Edubourse עשוי לחשוף השקעות אסטרטגיות במגזרים צומחים אלה, בהתאם להמלצות מומחים.
בחזרה לטווח הקצר, בשנת 2025, הביקוש לנפט צפוי לגדול ב-1,7 מיליון חביות ליום, ומקור צמיחת הביקוש הוא במדינות אסיה. בעוד שמדינות אופ"ק+ ממשיכות בקיצוצי הייצור שלהן, יצרניות שאינן חברות באופ"ק הממוקמות באגן האטלנטי צפויות להגדיל את ייצורן במיליון חביות ליום, ובכך לעצב מחדש את נתיבי הספנות (מקור: S&P Global Commodity Insights).
חוסר היציבות הפוליטית משפיע על גורם נוסף: אורך המסלול. כעת, כאשר נפט רוסי נשלח לסין ולהודו, במקום לקחת מסלול קצר יותר לאירופה, ומדינות אירופה מקבלות נפט גולמי ומוצרים הכרחיים מערב הסעודית וארצות הברית, זמני אספקה ארוכים יותר מועילים לחברות הנפט. יתר על כן, כל שיבוש נוסף בסחר בים סוף יאלץ מכליות לבלות 40 יום במסע מהמזרח התיכון לים התיכון (דרך כף התקווה הטובה) במקום 13 הימים הרגילים (דרך תעלת סואץ). (מקור: ארגוס)
הגרף שלהלן מראה כי הקילומטראז' הממוצע של מכליות נפט גולמי גדל מאז 2017, יתר על כן, הקילומטראז' הנוכחי של 2025 אף גבוה יותר מהשנה הקודמת.
על פי סקירת שוק הספנות של מכליות BIMCO ותחזית, הביקוש למכליות צפוי לגדול ב-6,5% עד 7,5% בשנת 2025 וב-2% עד 3% בשנת 2025. (מקור: S&P Global Commodity Insights)
הצמיחה באספקת המכליות נותרה מוגבלת. בשנת 2025, משלוחי האוניות הגיעו לרמות נמוכות מבחינה היסטורית, כאשר קיבולת השוק ב-dwt גדלה ב-2% בלבד, והן צפויות להגיע לשיא בשנת 2025. לפיכך, סך הקיבולת שתתווסף בשנת 2025 יהיה רק כ-3,6 מיליון dwt, והצי יגדל ב-1%.
נכון שנפחי החוזים החלו לעלות בשנת 2025, והגיעו ל-16 מיליון טון דווי, וכי 11 מיליון טון דווי נוספים כבר נחתמו בשנת 2025. מספר ההזמנות מייצג 7% מהצי הנוכחי. עם העלייה בביקוש, מחירי הבנייה החדשה עלו ב-40 עד 48%, בעוד שמחיר כלי השיט המשומשים עלה ב-60 עד 210%, כאשר שחקני השוק מנסים לתפוס את מחירי ההובלה. מחזור ההשקעה הארוך הופך את ההיצע לנוקשה ומבטיח שביקוש מוגבר יוביל לעליית מחירים.
יתר על כן, כפי שמציין Nordic American Tankers ב דוח שנתי 2025, בהתבסס על מחקר של Fearnleys, עד סוף שנת 2025, כ-37% מצי הסואזמקס מיוצג על ידי כלי שיט מודרניים, כך שהצורך להחליף השקעות מגביל את הרחבת ההיצע הפוטנציאלית.
בסך הכל, היצע מכליות עומד ומסלולי שיט משתנים יוצרים לחץ מתמיד כלפי מעלה על המחירים ואורך המסלולים, שני גורמים המייצרים הכנסות נוספות עבור חברות הנפט.
מבין המניות בתחום הובלת הנפט, ברצוני להדגיש את חברת Nordic American Tankers, בעלת שווי שוק קטן ופחות מוכרת, שעדיין לא נהנתה מעליית השוק המלאה במחיר המניה שלה.
מודל עסקי ממוקד מאפשר גמישות ואופטימיזציה של עלויות
מכליות סואזמקס (Nordic American Tankers) מתמחות אך ורק בהפעלת ספינות סואזמקס ומשאירות את הצי שלה פתוח במידה רבה לתנודות במחירי השוק הספוט. מכליות סואזמקס יכולות לשאת כמיליון חביות נפט גולמי והן גמישות, שכן הן מתאימות הן לתנועה לטווח ארוך והן לטווח בינוני. מכליות סואזמקס משמשות להובלת נפט מהים התיכון, הים השחור, מערב אפריקה, דרום אמריקה והמפרץ הערבי ליעדים שונים כמו הודו, המזרח הרחוק, אירופה וארצות הברית.
מכיוון שכל כלי השיט הם מאותו סוג וקיבולת, הם ניתנים להחלפה וזולים יותר לתפעול ותחזוקה, ושיעורי הרווחיות שלהם ממוצעים עבור סוגי כלי שיט קיימים. כתוצאה מכך, לחברת Nordic American Tankers יש שיעור תפעול של 9 דולר, שהוא נחשב לנמוך בתעשייה.
ב-NAT, מתוך 20 ספינות סואזמקס, רק שתיים חוכרות בהסכמים לטווח קצר שלא פוקעים עד 2. חוזי החכירה של שתי ספינות נוספות פוקעים לקראת סוף 2028. החברה שכר לעיתים את ספינותיה בהסכמים לטווח קצר, אך עיקר הקיבולת נשארת בשוק הספוט. בסך הכל, הדומיננטיות של חכירות ספוט פירושה שכל הסיכונים והיתרונות של תנודות במחירי הספוט בשוק מוטלים על החברה.
NAT מחויבת לשמור על קשרים עם מה שמכונה "חברות הנפט הגדולות", כלומר חברות וסוחרי נפט בינלאומיים ועצמאיים גדולים. היא מסתמכת במידה מסוימת על לקוח יחיד, אנונימי, שסיפק 11,3% מהכנסות הנסיעות בשנת 2025 - אם כי חלקו של לקוח זה הצטמק מ-12,5% בשנת 2025, דבר שאני מחשיב כהתפתחות חיובית.
החברה מפצה על התנודתיות הטבועה בעסקיה על ידי שאיפה לתשלומי דיבידנד יציבים.
הביצועים הפיננסיים של Nordic American Tankers אינם יציבים מטבעם, תוצאה ישירה של מודל העסקים שלה התלוי בתשלומים נקודתיים. עם זאת, החברה מצהירה בגלוי כי תשלומי דיבידנד קבועים הם המפתח לאסטרטגיית ההון שלה. נכון לרבעון הראשון של 1, NAT שילמה דיבידנד רבעוני מאז אמצע 2025, סך הכל 1997 רבעונים רצופים.
ישנה בהחלט הסתייגות ש-NAT ביצעה הנפקות מניות נוספות במהלך התקופה, אך מאז הפסיקה לעשות זאת. זו הסיבה שאני לא ממליץ להחזיק את המניה לטווח ארוך במיוחד, אלא להגביל את החשיפה ל-6-9 חודשים.
מאז תחילת 2025, NAT כבר הכריזה על שני תשלומי דיבידנד של 0,12 דולר כל אחד. מבחינה היסטורית, דיבידנדים אינם מחולקים באופן שווה לאורך כל השנה, והדיבידנדים החציוניים למחצית הראשונה של השנה היווה 57% מהסכום השנתי הכולל.
על ידי ביצוע קירוב זה, נוכל לקבל את הסכום השנתי הצפוי של 0,4191 דולר למניה, מה שמביא את תשואת הדיבידנד השנתית ל-10,6% אטרקטיבית במחיר הנוכחי.
הביצועים הפיננסיים של NAT
לא ניתן לתאר את מגזר הלוגיסטיקה של הנפט כיציב, שכן תעריפי הובלת מכליות יכולים להשתנות באופן משמעותי. החברה גם הצליחה לשמור על שולי רווח חיוביים ועל רווח קבוע (FCF) בשנים האחרונות, שכן התעריפים נותרו אטרקטיביים.
עם זאת, יש לציין כי תוצאות הרבעון הראשון לא היו אטרקטיביות: הן הדגימו את התנודתיות הטבועה בעסק וגרמו לירידת מחיר המניה. הנתונים המרכזיים לרבעון הראשון הם כדלקמן:
- ההכנסות הסתכמו ב-365 מיליון דולר, ירידה של 6,8% לעומת 392 מיליון דולר בשנת הכספים 2025.
- הרווח התפעולי הסתכם ב-96,3 מיליון דולר, בהשוואה ל-127,9 מיליון דולר; שולי הרווח התפעוליים הצטמצמו מ-33% ל-26%.
- הרווח הנקי הרבעוני ירד ל-66,9 מיליון דולר, או 32%, מ-98,7 מיליון דולר. הרווח הנקי ירד ב-7 נקודות האחוז ל-18%.
הסיבה לכך היא הצטמצמות תעריפי ההובלה מתחת לשיעורים הגבוהים במיוחד של הרבעון הראשון של 1. למרות שההשפעה על ההכנסות מותנת חלקית על ידי העלייה במספר כלי השיט בשירות, זה לא הספיק כדי להגיע לרמת ההכנסות הקודמת.
קרן מימון חיובית מספקת בסיס לתשלומי דיבידנד ושירות חוב. ל-Nordic American חוב של 293,7 מיליון דולר, מתוכם 101,5 מיליון דולר ישולמו השנה. עתודות המזומנים עומדות על 50 מיליון דולר וקרן מימון רבעונית של 52 מיליון דולר, המספקת מספיק כדי לכסות את תשלומי החוב, אך בהתחשב במיקוד הדיבידנדים, החברה צפויה לממן מחדש.
מצב החוב הכולל נראה יציב, עם חוב נטו/EBITDA = פי 1,6 ויחס כיסוי ריבית של כפי 3,3. לחברה חוב בריבית משתנה, דבר שעשוי לחשוף אותה לסיכון ריבית במקרה של התפתחויות שליליות. מצד שני, ציפיות השוק מרמזות על ריביות נמוכות יותר, דבר שיכול להועיל רק לרווח למניה בעתיד.
המלצת קנייה על מכליות Nordic American (NAT)
- רווח הון פוטנציאלי: +39,68%
- יעד רכישה: $5,28
- רמת סיכון: גבוהה
- אופק השקעה: 6 חודשים
סיכונים עיקריים
- החברה חשופה מאוד למחירי ספוט. מכיוון ששוק הובלת נפט הוא סוער, תנודתיות מחירים לטווח קצר יכולה, לעיתים, להשפיע יותר על המלאי מאשר איזון ההיצע-ביקוש לטווח ארוך, העומד בבסיס פוטנציאל הצמיחה של השוק.
- צמיחת הביקוש ממשיכה להיתמך על ידי חוסר יציבות אזורי וסנקציות נגד הנפט הרוסי. פתרון מהיר מהצפוי של חלק מהסכסוכים עלול לעצור את עליית מחירי הספוט ולהפחית את האטרקטיביות של החברה.
- ל-Nordic American יש היסטוריה של משיכת הון עצמי, אשר יכול לדלל את ערך המניה אם היא מוחזקת לאורך זמן.
- הפעילות מתקיימת מחוץ לארצות הברית, וחוסר יציבות באזורים מסוימים מהווה סיכון שהצי עלול להפוך למטרה לפיגועי טרור.
