テーパリング証券取引所: 2023 年の定義、原則、および課題

メンドリカ・ランドリアナンドラサナ 最終更新日: 6 年 2022 月 XNUMX 日

株式市場のテーパリングの定義は何ですか? 株式市場への影響は？ 量的緩和とテーパー癇癪はどうですか？ これらは、このドシエで回答する質問です。

金融分野に適用すると、テーパリングは中央銀行のバランスシートの縮小です。 詳細はこちらの記事で！

株式市場のテーパリングとは何ですか?

テーパリングの定義

量的引き締めとも呼ばれるテーパリングは、中央銀行の従来の活動を変革する政策を指します。 これは、中央銀行がその資産を削減するプロセスです。 引き下げは主に金利に焦点を当てており、投資家が金利の次の方向性について持っている考えを制御しています。 削減したいという欲求は、準備金要件または割引率に関連している可能性があります。

さらに、テーパリングには、資産購入の初期削減も含まれます。 これにより、中央銀行が導入した量的緩和政策が逆転する可能性があります。

テーパリングは、ある種の景気刺激策の導入の結果としてのみ発生する可能性があります。 それは、量的緩和政策が経済を刺激し安定させるという意図した結果を達成した後に実施されます。

株式市場のテーパリングとは何ですか?

2007 年から 2008 年の金融危機後に導入された QE 政策は、米国株式市場の株価と債券価格にプラスの影響を与えました。 一方、投資家は、これらの有利な政策が縮小する可能性があることの影響を懸念していました。 危機により、中央銀行は資産購入を急速に再加速する可能性があると言わざるを得ません。 そして、主に還元のプロセスを逆にすることです。 量的緩和の下で持続的な金融刺激策に依存しているため、 株式取引所 テーパリングに反応して速度が低下する可能性があります。 専門家はこの状況を「テーパー癇癪」または「癇癪」と呼んでいます。

理論上のコンポーネント

今のところ、テーパリングは理論上の仮説です。 量的緩和によって推進される経済的インセンティブを確立した中央銀行がこれを成功裏に実践したことは一度もありません。 この状況では、株式市場へのテーパリングの影響を判断することは容易ではありません。 それにもかかわらず、FED（米国連邦準備制度理事会）が景気刺激策の緩やかな反転を開始すると、株式市場は否定的な反応を示すだろうと広く信じられています.

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株式市場のテーパリング: 概念を理解する

テーパリングはその1^年齢 すでに実施されている金融刺激策を停止または完全に撤回するプロセスのステップ。 中央銀行が不況下で経済を刺激したい場合、しばしば刺激政策を撤回すると約束します。 そして、これは経済が回復したら。 間違いなく、不況が終わった後も安易なマネーで経済を刺激し続けると、インフレが制御不能になる可能性があります。 これにより、経済が過熱し、金融政策に起因する資産価格バブルが発生する可能性があります。

中央銀行による証券取引所でのテーパリングの実行

株式市場の不確実性を軽減し、ニーズを修正するために、中央銀行は投資家とオープンにコミュニケーションを取る必要があります。 交換は、政策の方向性と将来の活動に関連している必要があります。 これを武器に、銀行は通常、拡張的な金融政策を突然終了するのではなく、段階的な引き下げに訴えます。

中央銀行は、テーパリングへのアプローチを概説することで、株式市場の不確実性を軽減するのに役立ちます。 それらは、テーパリングが継続または停止する特定の条件を定義します。 したがって、QE ポリシーの削減計画は事前に通知されます。 これにより、株式市場は実際の活動が行われる前に調整を行うことができます。

量的緩和の下では、中央銀行は資産の購入を遅らせて売却するか、資産を成熟させる計画を発表する必要があります。 この操作は、中央銀行の総資産を削減し、ひいてはマネーサプライを削減することを目的としています。

証券取引所におけるテーパリングの歴史

歴史は、テーパリングが理論的な活動であることを明らかにしています。 2013 年 XNUMX 月に連邦準備制度理事会のベン・バーナンキ前議長が発表したとき、テーパリングが浮上しました。 彼は、経済状況が良好である限り、FED が毎月購入する資産の数を減らすと一般に伝えました。 テーパリングは、連邦準備制度理事会の資産購入の撤廃ではなく、削減に言及した。 過去数十年にわたって量的緩和に取り組んできた連邦準備制度理事会やその他の中央銀行は、量的緩和を削減し、逆転させる意向を発表しました。 しかし、中央銀行はこれまでのところ、継続的な削減に取り組むことができないか、または行う意思がありません。 量的緩和政策の完全な逆転においては、なおさらそうではありません。

理論上の歴史

FED、日本銀行、スイス銀行、欧州中央銀行のいずれも、QE 政策の縮小または中止を提案しています。 しかしその後、彼らは資産の購入を更新して加速し、バランスシートを拡大し続けました。 スウェーデンの中央銀行である Sverges Riksbank は、これまでのところ 2010 年から 2011 年にかけてバランスシートを縮小することに成功しています。それ以降、バランスシートを着実に拡大し、以前のピーク時のほぼ XNUMX 倍にしました。 したがって、中央銀行が QE を引き下げるという理論的な考えは、実際の可能性ではなく、空虚な約束のままです。

癇癪の余韻

「癇癪」の再発は、中央銀行が量的緩和政策を覆すことを躊躇していることの適切な説明です。 株式市場と投資家は、中央銀行の景気刺激策が減速する可能性に過剰反応する可能性があります。 たとえば、中央銀行による差し迫った利下げの発表は、一般的に大幅な増加をもたらしました。 国債利回りと株式市場の下落を含む。 これは、金融政策立案者がバランスシートを清算する計画を延期またはキャンセルする強力なインセンティブを生み出します。 これは、金融セクターにおける有権者の利益を損なうことを避けたいためです。

先細証券取引所 – 先細癇癪とは何ですか?

「テーパー癇癪」という表現は、2013 年 XNUMX 月にアメリカ中央銀行 (FED) のベン・バーナンキ総裁が介入した後に生じたこの怒りを指しています。 彼は金融市場をサブプライム危機から救ったばかりだった。 彼は、金融政策を可能な限り柔軟に保つという FED の意図を発表することからスピーチを始めました。 会議中、Ben Bernanke は、FED が次の会議で購入のリズムを「タップ」(縮小) できると宣言しました。 同時に、あらゆる場所で長期金利が爆発的に上昇し、すぐに「テーパー癇癪」と呼ばれた怒りのサインでした。

テーパー癇癪を理解する

2008 年の金融危機とその後の景気後退に対応して、FED は量的緩和 (QE) として知られる政策を実施しました。 これには、株式や債券の大量購入が含まれます。 理論的には、この操作は金融部門の流動性を高めて安定を維持し、経済成長を促進します。 金融部門の安定化は貸付を促進し、消費者の支出と企業の投資を可能にしました。 過去には、量的緩和と金融政策が短期的な解決策として使用されていました。 これは、ドルの価値が下落し、ハイパーインフレが発生するリスクがあるためです。

市場の不安定化への恐怖

従来のエコノミストは、FED が経済を刺激しすぎると、その結果は避けられないと強調しました。 したがって、FED が経済に投入する資金の量を徐々に減らすテーパリングは、この資金に対する経済の依存度を徐々に減らすと考えられています。 したがって、FED が経済を支えるために撤退することを許可します。 ただし、FED は、ドルを下げることなく経済に流動性を注入するさまざまな方法 (償還ウィンドウの例) を見つけました。 しかし、投資家は、資金不足が株式市場の不安定化を引き起こすことを恐れています。

テーパー癇癪の間の株式市場の回復力を説明するもの

株式市場が引き続き健全である理由は多岐に渡ります。 第一に、バーナンキ議長の発言後、FED は QE 購入を実際には減速していません。 代わりに、米国中央銀行は大規模な債券購入の第 XNUMX ラウンドに着手しました。 第二に、FED は市場の回復に強い自信を示しました。 これにより、投資家のセンチメントが高まりました。 心配することは何もないことに彼らが気付くと、株式市場は安定しました。

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テーパリング証券取引所 – なぜ量的緩和（QE）なのか？

量的緩和（QE）またはモリエールの言葉による量的緩和は、型にはまらない金融政策ツールです。 連邦準備制度理事会などの中央銀行で使用されています。 金利を下げ、マネーサプライを増やし、消費者や企業への融資を増やすという目標を持って株を購入するのに役立ちます。 主な目的は、金融危機時の経済活動を刺激し、信用を維持することです。

量的緩和（QE）を理解する

中央銀行が QE の使用を決定すると、株式や国債、社債などの金融資産を大量に購入します。 この決定は、一見単純に見えますが、強力な結果をもたらします。 実際、流通する貨幣の量が増え、長期金利の低下に貢献しています。 この操作は借入コストを削減し、それによって経済成長を刺激します。

金利政策との類推

満期の長い証券を購入する中央銀行は、より長期の市場金利を引き下げることを目指しています。 これを、より短期の市場金利を対象とする金利政策と対比することができます。

イラスト

FED がフェデラル ファンド レートの目標を調整するとき、銀行が日々のローンに対して相互に請求する短期金利に影響を与えようとします。 米国の中央銀行は、信用を維持し、米国経済を軌道に乗せるために、何十年にもわたって金利政策を使用してきました。 大不況時にフェデラル ファンド レートがゼロに引き下げられたとき、それ以上金利を引き下げて融資を促進することは不可能になりました。 代わりに、FED は QE を実施し、経済の凍結を防ぐために住宅ローン担保証券 (MBS) と国債の購入を開始しました。

QE 1 の仕組み

公開市場で資産を購入するという単純な行為が、経済を次のように好転させます。

• 中央銀行は資産を購入します。 量的緩和により、中央銀行は新しい準備預金を使用して、主要な金融機関から公開市場で長期国債を購入します。
• 新鮮な現金が経済に注入されます。 これらの取引の結果として、金融機関は口座により多くのお金を持っています。 彼らはこのお金を保持したり、消費者に貸したり、資産を購入するために使用したりできます。

QE 2 の仕組み

• 金融システムの流動性が向上します。 経済に流動性を注入する目的は、信用収縮などの金融システムの問題を防ぐことです。
• 金利は再び低下している： 中央銀行が何十億もの財務省証券やその他の債券資産を購入すると、債券価格が上昇し、利回りが低下します。 金利が低いと借り入れが安くなります。
• 投資家は資産配分を変更します。 
• 経済への信頼が高まります。 QE のおかげで、FED は市場と経済全体を安心させました。 企業と消費者は、お金を借りたり、株式市場に投資したり、より多くのスタッフを雇ったり、より多くのお金を使う可能性が高くなります。

テーパリング証券取引所 – 量的緩和と公的支出

量的緩和は、政府にとっても、経済における借り入れのコストを削減します。 英国では、QE が機能する方法の XNUMX つは、債券利回りまたは英国債の金利を引き下げることです。 しかし、英国の中央銀行は、量的緩和を行っているのはこのためではないと明言しています。 量的緩和は、主にインフレを低く安定させ、経済を支えられるようにするために使用されます。 銀行がQEをいつ、どのように停止するかを決定するのに役立つのは、この目的です。 また、保有している債券の一部を売却する動機にもなります。 インフレを低く安定させる必要がある限り。

テーパリング証券取引所 – EQのデメリット

• インフレーション： 量的緩和の最大のリスクはインフレです。 間違いなく、中央銀行がお金を印刷すると、ドルの供給が増加します。 これにより、すでに流通している通貨の購買力が低下し、価格が上昇する可能性があります。
• 資産バブル: 量的緩和は株式市場を爆破する可能性があり、株式の所有はすでに裕福なアメリカ人に集中しています。 金利を引き下げることにより、FED は株式市場で投機的な活動を促進します。 これにより、泡と陶酔感が高まる可能性があります。
• 所得格差： 量的緩和の影響で。 金融資産と不動産などの実物資産の両方。

テーパリング証券取引所 – 過去の量的緩和の例

例1

日本銀行は、量的緩和の最も強力な提唱者の 10 つです。 彼女はこのポリシーを 2007 年以上使用しています。 他の例として、XNUMX 年の金融危機後に量的緩和に訴えたイングランド銀行とヨーロッパの銀行の事例があります。

例2

FRB はまた、2008 年に大不況に対処するために QE を使用しました。 当時、連邦準備制度理事会のベン・バーナンキ議長は、日本の先例は、連邦準備制度理事会が思い描いていたものと同じであると同時に異なるものであると述べました。 米国の中央銀行は、4000 年から 2009 年の間に 2010 つの異なるラウンドで XNUMX 兆ドル以上を購入しました。

FRB の緩和サイクル

量的緩和の最初のラウンドで、FRB の指導者は購入額と完了までに必要な月数を同時に事前に発表しました。 2013 年の QE の第 XNUMX ラウンドの途中で、FED は購入する資産額の発表を停止しました。 むしろ、銀行は、労働市場またはインフレの見通しが変化するにつれて、購入のペースを増減させることに取り組んでいます. 金融危機の間、これはほとんど未知の領域であったため、FED は購入のメッセージと政策の期間についてより慎重になりました。

テーパリング証券取引所 – 量的緩和とCovid-19危機

大不況の教訓から学び、FRB はコロナウイルスのパンデミックによる経済危機に対応して QE を再開しました。 リーダーは 2020 年 XNUMX 月に QE の計画を発表しましたが、金額や時間の制限はありませんでした。

FED の量的緩和計画は、本質的に無制限であり、金融​​危機バージョンと最も異なっていました。 500 回の QE を経て、市場関係者はこの新しいアプローチに慣れてきました。 これにより、FRB はより柔軟になり、可能な限り資産を購入し続けることができました。 たとえば、S&P 68 は、QE バックストップのおかげもあって、2020 年 2020 月から XNUMX 年末にかけて約 XNUMX% 上昇しました。 政策立案者の声明は、これが経済を可能な限りサポートするという考えを強化しました。

テーパリング証券取引所 – 量的緩和は機能するか

反応はまちまちです。 緩和政策は、金利を引き下げ、株式市場を刺激するのに効果的です。 しかし、経済全体への影響はそれほど明白ではありません。 さらに、EQ の効果は、他の人よりも恩恵を受ける人もいます。 これは、貯蓄者と比較した借り手と、非投資家と比較した投資家の場合です。

あるリスク

しかし、いったん市場が安定すると、量的緩和のリスクは資産価格バブルを生み出すことです。 そして、最も恩恵を受ける人々が常に助けを必要とするわけではありません。 この政策のコストは、この国の所得格差の不均衡を助長するため、かなりのものであると言わざるを得ません。 量的緩和に過度に依存し、市場と政府の両方で期待を設定する可能性についての懸念が根強く残っています。 メルツ氏は、通貨ブームはドルに打撃を与える可能性があり、劇的な形で起こっていないのは量的緩和の背後にある恐怖だと述べています。

長所と短所

結局、量的緩和には賛否両論があります。 さらに、EQ の効果を評価することは難しい作業です。 元FRBエコノミストのスティーブン・ウィリアムソン氏は、量的緩和が宣伝どおりに機能していることに懐疑的である十分な理由があると述べた。 一部のエコノミストは、量的緩和は実際には有害であると主張しています。

結論

縮小により、銀行は成長を刺激するために、株式市場での資産の購入額を徐々に減らすよう求められます。 それは通常、危機の期間の後に介入し、いわゆる量的緩和政策を通じて展開されます。 この政策の主な結果は、インフレの回復と株式市場の金利上昇です。 また、流動性の低下も見られます。 ただし、このポリシーには代替手段があります。 また、多様化は、インフレの再燃と縮小の悪影響に対する最善の解決策の XNUMX つです。

FAQ

🤔株式市場の縮小とは?

株式市場の縮小化とは、中央銀行が株式市場での資産購入額を徐々に減らす操作です。 不況の後に成長を刺激するために採用されます。

❓テーパー癇癪とは？

「テーパー癇癪」という表現は、2013 年 XNUMX 月にアメリカ中央銀行 (FED) のベン・バーナンキ総裁が介入した後に生じたこの怒りを指しています。

🔎なぜ量的緩和？

これは、FED などの中央銀行が使用する金融政策です。 銀行が金利を引き下げ、マネーサプライを増やす目的で株式を購入するのに役立ちます。 しかし、消費者や企業への融資を増やすことも必要です。 テーパリングのコンテキストで使用されます。