3 Janvier 2023 Стефан Дельсоль
Аналитики Оппенгеймера снижает целевую цену на акции банков таких как Goldman Sachs, Citigroup, Morgan Stanley, JPMorgan и Bank of America в примечании для клиентов.
В этой заметке аналитики изменили целевую цену на:
- Goldman Sachs по цене 492 доллара против 512 долларов за акцию.
- Банк Америки по цене $51 по сравнению с $52 за акцию.
- Citigroup : 87 долларов против 90 долларов.
- Morgan Stanley от 102 до 97 долларов.
- JPMorgan от 174 до 169 долларов.
Несмотря на снижение целевых цен, аналитики считают 2023 год более стабильным, чем ожидает большинство людей.
«Банковские инвесторы по-прежнему напуганы длинной тенью Великого финансового кризиса и хронически склонны сильно беспокоиться о вещах, которые абсолютно не важны с фундаментальной точки зрения», — пояснили они. «Первое из этих опасений в 2011 году было связано с тем, что банки США потеряют значительные суммы из-за своих операций с европейскими банками; они не потеряли ни копейки. В 2016 году опасались обвала цен на энергоносители; это стоило значительно меньше 1% прибыли. В декабре 2018 года было большое беспокойство по поводу чего-то, чего мы так и не поняли, но оно также исчезло без ущерба. И, конечно, было беспокойство по поводу COVID-19, которое, безусловно, разрушило весь мир, но не навредило банкам больше, чем любой другой сектор».
Аналитики говорят, что последнее беспокойство вызывает снижение объемов депозитов, но они думают, что это тоже пройдет.
«Причина падения депозитов заключается в том, что они были быстро доведены до неприемлемого уровня стимулом COVID. По сути, ФРС напечатала около 4,8 млрд долларов новых денег для покупки облигаций, и все это пошло на депозиты в банках. Отношение кредитов к депозитам в секторе в среднем составляло 76,7% за десятилетие до COVID, а в конце 59,5 года оно упало до 2021%», — пишут они.
Тем не менее, они сказали, что краткосрочный непредвиденный фактор с точки зрения заявленной прибыли по GAAP, в отличие от основной экономической прибыли, заключается в том, будет ли где-то на этом пути наращиваться CECL.
«Мы думаем, что это может произойти, но мы также думаем, что они могут быть возвращены в прибыль в конце 2023E или 2024E. В любом случае, по нашим оценкам, они составят менее ~10 % от дохода до резервирования. Группа продолжает расти с базовым экономическим ROTCE около 10%, но мультипликатор продолжает снижаться, достигая относительного P/E 49%. В конечном счете, мы полагаем, что устойчивость группы возобладает, и мультипликатор вернется к относительному P/E, равному 70%».
