L’essentiel : une opération est relutive quand elle augmente le bénéfice par action (BPA) ou la part de chaque actionnaire. C’est l’inverse de la dilution. On parle de relution notamment lors d’un rachat d’actions (moins d’actions pour le même bénéfice) ou d’une acquisition dont le bénéfice apporté dépasse le coût de son financement. « Reluer » signifie donc augmenter la part de chaque action dans les résultats.
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Avertissement : un effet relutif sur le bénéfice par action ne garantit pas une hausse du cours. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement.
En 30 secondes
| Notion | Effet sur le BPA | Exemple |
|---|---|---|
| Relution | Hausse | Rachat et annulation d’actions |
| Dilution | Baisse | Augmentation de capital, conversion d’obligations |
| Neutre | Inchangé | Opération dont le coût égale l’apport |
Exemple chiffré : un rachat d’actions
Une entreprise réalise 100 millions d’euros de bénéfice net avec 50 millions d’actions.
- BPA avant : 100 / 50 = 2,00 €.
Elle rachète et annule 5 millions d’actions. On suppose, pour simplifier, que le bénéfice reste à 100 millions.
- BPA après : 100 / 45 = 2,22 €.
L’opération est relutive d’environ 11 %. En réalité, le rachat coûte de la trésorerie, qui ne rapporte plus d’intérêts : le calcul précis doit en tenir compte.
Relution lors d’une acquisition
Une acquisition est relutive si le bénéfice supplémentaire apporté par la cible dépasse :
- le coût de la dette levée pour la financer, ou
- la dilution liée aux actions nouvelles émises.
Les entreprises annoncent souvent qu’une opération sera « relutive dès la première année ». Vérifiez sur quelle base : le BPA ajusté exclut parfois des charges importantes.
Relution pour l’actionnaire
On parle aussi de relution quand un actionnaire augmente sa part du capital sans acheter d’actions, par exemple parce que d’autres actions sont annulées. Ses droits de vote et ses droits aux dividendes progressent mécaniquement.
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Les limites de l’effet relutif
- Un rachat d’actions à un prix élevé peut détruire de la valeur, même s’il est relutif.
- Une acquisition relutive peut être risquée si elle alourdit fortement la dette.
- Le BPA n’est qu’un indicateur parmi d’autres.
Questions fréquentes
Que veut dire « reluer » ?
Augmenter la part de chaque action dans le bénéfice ou le capital d’une entreprise.
Quelle est la différence entre relution et dilution ?
La relution augmente le bénéfice par action, la dilution le diminue.
Un rachat d’actions est-il toujours relutif ?
Souvent, mais pas toujours : tout dépend du prix payé et du coût du financement.
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